电子行业板块23Q1季报总结：行业迎周期复苏+创新渗透机遇-20230505-德邦证券-20页_776kb

电子行业23Q1季报总结

核心内容

电子行业在2023年第一季度整体仍处于下行周期，营收和盈利均承压。然而，部分细分领域如半导体设备、功率半导体以及顺周期板块显示出复苏迹象。公募基金对电子行业的配置市值持续提升，估值水平接近历史低位，为未来投资提供机会。

主要观点

• 持仓市值与估值：公募基金电子行业市值占比提升至10.1%，估值接近2019年下半年水平。半导体板块估值有所修复，但整体仍低于电子行业平均水平。
• 半导体设备：在手订单饱满，营收保持增长，合同负债增加，显示行业景气度提升。部分公司如北方华创、拓荆科技、至纯科技的营收增速较22Q4进一步提升。
• 半导体封测：产能利用率处于低位，预计下半年将有所回升。封测公司营收和利润率有所下滑，但随着下游需求调整结束，有望触底复苏。
• 半导体设计：行业整体筑底企稳，数字芯片板块业绩分化，IOT公司复苏较快，模拟芯片板块普遍承压，但纳芯微因汽车业务增长表现亮眼。
• 汽车电子：特斯拉价格战接近尾声，汽车电子有望迎来修复行情。激光雷达、车载摄像头等细分领域受消费电子拖累，但连接器板块表现较好。
• 顺周期板块：Q1整体承压，但随着下半年旺季到来，终端需求回暖和补库存将推动顺周期板块量价齐升。
• 投资建议：建议关注半导体设备、IC设计、汽车电子、顺周期板块以及MR相关标的，如北方华创、纳芯微、电连技术、三环集团、立讯精密等。

关键信息

• 市场表现：电子行业23Q1营收-4%，归母净利润-64%。半导体和元器件板块表现较好，光学光电板块盈利降幅较大。
• 半导体设备：北方华创、拓荆科技、至纯科技等公司营收和合同负债增长显著，毛利率稳定。
• 半导体封测：长电科技、通富微电、华天科技等公司营收和利润下滑，但预计下半年产能利用率将回升。
• 半导体设计：数字芯片板块业绩分化，IOT公司复苏较快，模拟芯片板块普遍承压，纳芯微因汽车业务增长表现突出。
• 汽车电子：特斯拉价格战接近尾声，连接器公司如中航光电、维峰电子、永贵电器等表现较好。
• 顺周期板块：被动元件、PCB、面板等公司营收和利润下滑，但随着需求回暖，预计下半年将回升。

结构清晰总结

1. 行情回顾

• 持仓市值：公募基金电子行业市值占比提升至10.1%，海康威视为第一重仓股。
• 估值水平：电子行业市盈率中值接近2019年下半年水平，半导体板块估值有所修复。
• 行业表现：半导体、其他电子零组件II营收增长，但光学光电板块盈利大幅下滑。

2. 半导体上游

• 设备订单：半导体设备公司订单饱满，营收增长显著，合同负债增加。
• 封测复苏：封测厂产能利用率处于低位，预计下半年将回升，部分公司如长电科技、甬矽电子表示库存下降。

3. 半导体设计

• 数字芯片：业绩分化，IOT公司复苏较快，部分公司如恒玄科技、中科蓝讯营收增长。
• 模拟芯片：普遍承压，纳芯微因汽车业务增长表现亮眼。
• 功率半导体：高压功率器件保持景气，低压器件有望触底复苏。

4. 汽车电子

• 价格战结束：特斯拉价格战接近尾声，汽车电子有望迎来修复行情。
• 激光雷达：产业链公司业绩阶段性承压，但创新持续推进。
• 车载摄像头：受消费电子拖累，业绩下滑，但连接器板块表现较好。

5. 顺周期板块

• 整体承压：Q1整体业绩一般，终端客户去库存。
• 需求回暖：随着下半年旺季到来，终端需求回暖和补库存将推动顺周期板块回升。
• 产品报价：电视面板第三方报价已反弹20%左右，预计继续回升。

建议关注

• 半导体设备：北方华创、拓荆科技、华海清科、精测电子、赛腾股份、芯源微等。
• IC设计：纳芯微、帝奥微、雅创电子、兆易创新、东芯股份、晶晨股份、乐鑫科技等。
• 汽车电子：摄像头：韦尔股份、舜宇光学、格科微、思特威、晶方科技、联创电子、宇瞳光学；激光雷达：长光华芯、炬光科技、永新光学；连接器：电连技术、瑞可达、永贵电器、维峰电子、珠城科技。
• 顺周期板块：三环集团、顺络电子、沪电股份、东山精密、京东方A、TCL科技、隆利科技等。
• MR标的：立讯精密、歌尔股份、智立方、华兴源创、杰普特、兆威机电、创维数字、长盈精密等。

风险提示

• 行业竞争加剧风险
• 下游需求不及预期风险
• 研发不及预期风险