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焦煤焦炭周度报告摘要

报告核心总结（约850字）

关键事件

1. 交易所政策调整：大商所自2025年8月15日起调整焦煤期货合约JM2601的交易限额（单日开仓≤1000手）和投机性日内交易手续费（万分之二），限仓政策延续市场情绪波动，随后资金离场使盘面波动收窄。

2. 区域性供应扰动：山东地区焦化厂于8月15日起实施阶段性限产（8月16-25日限产30%，8月26日起限产50%），累计影响焦炭产量4.1万吨，叠加样本企业高开工率（90%），焦煤长协价第六轮提涨已落地，市场供给预期承压。

市场动态与基本面分析

• 库存与结构变化：

  • 上游矿山精煤库存由降转升，洗煤厂产能利用率小幅回升，但Mysteel数据显示大部分主体（独立焦化、钢铁厂）维持去库状态，库存仍低于去年同期水平，库存压力明显减轻。
  • 蒙煤通关量在口岸库存缓解后高位运行，国内供应小幅回升，但国内炼焦煤增量空间有限支撑现货价格稳定。

• 需求端动态：

  • 铁水产量维持高位（钢厂日均铁水240.66万吨），钢企盈利高位延迟提涨焦价，独立焦企焦炭库存压力减轻，但钢厂补库积极性仍较低。
  • 建筑工地资金到位率（截至8月12日为58.77%）小幅回升，部分项目竣工助推华东资金面好转，但整体需求韧性未显著改善。

价格走势

在政策限仓与投机情绪降温背景下，焦煤焦炭本周高位震荡运行，基差结构显示期现价格同步波动。焦煤盘面弹性上升主要源于上游库存去化，焦炭利润修复至盈亏平衡线。

后市研判

• 短期影响：关注现货市场需求跟进速度以及非房建项目的资金情况，政策落地不及预期或区域限产延缓可能导致价格动能减弱。
• 中期博弈：钢焦企业第六轮提涨博弈加剧，若钢企持续抵制，则焦企利润改善不可持续，供需矛盾可能再度显现。
• 操作建议：交易所限仓降温投机情绪，中长期建议追踪库存变化和铁水拐点。