2022-04-19-亿渡数据-2022年中国民用航空行业短报告_19页_1mb

中国民用航空行业分析总结

行业概况

• 强周期属性：受供需、油价、汇率波动等因素影响，行业盈利能力波动显著。
• 上游垄断：民用飞机制造由波音、空客两大巨头控制，航司议价能力低，成本受成品油、汇率影响大。
• 高壁垒特征：政策监管严格、重资产投入、长资金回收周期及行业准入门槛高，导致“强者恒强”格局。
• 运输结构：广义民用航空包括运输航空和通用航空，狭义指运输航空，以旅客运输为主，兼具货运功能。

行业特点

1. 强监管：政府主导行业整合，如2002年三大航格局形成，持续推动供给侧改革。
2. 重资产与高负债：飞机购置及维护成本高昂，资金回收周期长，利润率较低。
3. 高运营风险：油价、汇率、地缘政治等外部因素对成本和盈利影响显著。

供给侧分析

• 运力受限：上游飞机产能不足，订单积压，供给滞后于需求，尤其在疫情后运力恢复缓慢。
• 法规限制：航空资源配置需经严格审批，地方航司与民营航司依赖三大航合作获取资源。
• 机型结构调整：窄体机型（如A320系列、737MAX）占主流，占比高，机型更新需较长周期。

需求侧分析

• 需求弹性波动：航空客运需求与GDP、居民可支配收入密切相关，公商务出行刚性较强，因私出行弹性高。
• 疫情影响显著：2020年起国际航线受全球疫情封锁影响，国内航线受本土清零政策压力，需求恢复缓慢且不平衡。
• 市场潜力：行业仍有较大增长空间，尤其在人均乘机次数与国际航线拓展上。

竞争格局

• 集中度低：我国民航运力集中度低于国际寡头垄断市场，竞争激烈，航司数量逐年增长，但后期整合趋势仍在。
• 区域特征明显：一线城市为中心的航线竞争激烈，二三线城市支线航空增长潜力大。
• 低效竞争问题：低客座率、高运营成本普遍，部分航司依赖补贴维持运营。

典型企业分析

• 中国国际航空（国航）
  • 国有控股，定位中高端市场，国际航线占比高，旅客价值显著。
• 春秋航空
  • 低成本航空头部企业，运营模式高效，票价竞争力强，占位中低舱市场。
• 吉祥航空
  • 民营航空龙头，多品牌战略，与东航交叉持股，探索国资民营合作路径。

关键数据与趋势

• 行业增长率：与中国GDP增速强相关，名义GDP增长期客运量稳步上升。
• 运力增长：机队规模年均增速约10%，但产能有限，进2022年起增速放缓。
• 供需平衡：疫情期间供给与需求错配严重，2023年起逐步修复，但仍具恢复压力。

综上，中国民用航空行业处于由竞争向寡头整合的转型期，供给侧改革与需求韧性并存，具有典型的政策导向与周期波动特征。