20220420-亿渡数据-2022年中国民用航空行业短报告_19页_1mb

2022年中国民用航空行业短报告总结

核心内容

中国民用航空行业是一个具有强周期性、重资产属性的传统服务行业，其发展受到宏观经济、政策环境、油价、汇率等多重因素影响。行业整体呈现较高的行业壁垒，运力提升受限，供需关系是决定盈利弹性的核心因素。航空运输是国家综合交通体系中的重要组成部分，尤其在长距离和国际运输方面具有不可替代性。随着居民收入增长和消费升级，航空需求仍具有较大增长空间。

主要观点

• 行业周期性与强监管：民航行业受经济周期、政策调控、油价与汇率波动等影响较大，具有较高的行业壁垒，易形成强者恒强的格局。
• 供需关系决定盈利：供需关系是民航行业盈利的核心因素，供给先行培育需求，需求波动直接影响航司业绩。
• 运力提升受限：由于飞机制造由波音和空客垄断，航司议价能力弱，运力增长受限，飞机资产仍是运力提升的硬约束。
• 疫情冲击与复苏：2020年疫情导致行业运输量断崖式下降，2022年预计恢复至疫情前75%-80%水平，但国际航线仍维持低位运行。
• 行业竞争格局：中国民航行业仍处于较激烈竞争阶段，CR3指数逐年下降，航司数量逐年上升，盈利中枢仍有提升空间。

关键信息

1. 行业定义与分类

• 民航行业包括运输航空与通用航空，其中运输航空是本报告主要分析对象。
• 运输航空是指以航空器进行经营性的客货运输活动。
• 通用航空包括工业航空、农业航空、航空科研、飞行训练、航空体育、私人航空、公务航空及无人机等。

2. 行业特点

• 民航行业是强周期、重资产的传统服务行业。
• 供给端受到飞机制造、油价、汇率等因素影响，需求端与GDP增长密切相关。
• 行业具有较高的进入壁垒，市场集中度较低，竞争较为激烈。

3. 产业链结构

• 上游：民用飞机制造业，由波音和空客主导，国内航司议价能力弱。
• 中游：航空公司和机场运营商，两者相互依存，机场建设规模影响航空公司服务质量。
• 下游：航空旅客和货物运输需求，分为因私出行和公商务出行。

4. 运力供给与成本结构

• 运力供给：由飞机数量、座位数、飞行小时数及飞行时速决定，其中飞行时速相对固定。
• 成本结构：单位可用座位公里成本（CASK）与单位可用座位公里收入（RASK）是衡量航司盈利能力的重要指标。
• 运力约束：飞机资产是运力提升的主要限制因素，航空公司需通过机队引进、提升利用率及租赁等方式增加运力。

5. 行业发展历程

• 第一次整合：1987年政企分开，组建六大骨干航空公司。
• 第二次整合：2002年联合重组，形成三大航格局（国航、东航、南航）。
• 第三次整合：2009年东航吸收合并上航，2018年春秋航空参与南航定增，开启民营航司与国有航司股权合作。

6. 疫情影响与复苏

• 疫情冲击：2020年春运期间，行业运输量大幅下降，国际航线受防疫政策影响严重。
• 复苏趋势：2021年国内航线有所回升，但国际航线仍维持低位。2022年预计恢复至疫情前75%-80%水平，但复苏速度可能受政策影响。

7. 行业竞争格局

• 集中度：中国CR3指数逐年下降，航司数量上升，尚未形成垄断格局。
• 国际对比：美国民航行业CR5为80%，盈利中枢高于中国，中国仍处于竞争阶段。
• 未来趋势：行业整合仍在继续，以三大航为核心，地方国资主导的整合仍是主要方向。

8. 行业典型企业

• 中国国际航空：中国三大国有航司之一，航线网络覆盖广泛，品牌价值高，国际运力领先。
• 春秋航空：国内首家低成本航空公司，以高客座率、低费用、高周转率著称。
• 吉祥航空：采取“双品牌、双枢纽、双模式”策略，与东航交叉持股，探索合作模式。

9. 需求端分析

• 公商务出行：需求相对刚性，受政策影响较大，疫情后迅速回升。
• 因私出行：需求增长空间较大，年轻人成为新增旅客主力。
• 需求弹性：与GDP增长显著相关，未来仍有较大增长潜力。

10. 风险与挑战

• 成本控制：油价、汇率波动对航司盈利能力影响较大。
• 政策环境：严格的监管和行业整合趋势限制了竞争，但也推动了行业稳定发展。
• 疫情与安全事件：如2021年MU5735空难影响消费者信心，进一步延缓行业复苏。

行业发展趋势

• 运力增长受限：短期内运力增速放缓，飞机资产仍是核心约束。
• 需求逐步释放：随着疫情缓解和经济复苏，航空需求将逐步恢复。
• 行业整合持续：地方国资与民营航司合作成为主流，行业集中度有望逐步提升。
• 盈利中枢提升：随着行业集中度上升，航司定价权增强，盈利水平有望改善。

结论

中国民航行业在政策、成本、供需等因素的共同作用下，仍处于竞争与整合并行的发展阶段。行业整体具有较强的周期性与壁垒性，未来随着经济复苏和消费升级，航空需求有望进一步释放，但短期内运力增速放缓，行业盈利仍面临挑战。随着三大航与民营航司的深度合作，行业集中度有望逐步提升，盈利中枢亦有较大改善空间。