20230205-德邦证券-传媒互联网行业周报_ChatGPT加速商业化_AIGC或带来泛娱乐和互联网的革新_17页_2mb

传媒行业分析总结

核心内容概览

本报告主要分析了传媒行业的市场表现、投资策略及核心公司动态，重点关注AIGC（人工智能生成内容）和ChatGPT等技术对行业的影响，以及政策支持带来的结构性机会。同时，对传媒行业的一级市场动态、并购重组、股权激励及回购情况进行了跟踪。

投资建议与策略

投资组合

• A股公司：芒果超媒、分众传媒、兆讯传媒、风语筑、中国电影、万达电影、视觉中国、吉比特、冰川网络、东方时尚、中文在线、昆仑万维、万兴科技、姚记科技、力盛体育等。
• 港股公司：腾讯控股、快手、百度集团-SW、美团、网易-S、恺英网络、三七互娱、分众传媒等。

投资主题

• AIGC & ChatGPT
• 平台经济、互联网、恒生科技
• 长视频、游戏广告等

投资逻辑

• 基本面修复：预计2023年传媒行业基本面将逐步修复，当前估值处于历史低位，具备投资价值。
• 技术成长：ARVR和AIGC赛道成长预期明显，是布局良机。
• 政策支持：国家政策支持数字经济、文化产业和平台经济，有助于行业增长。

重点事件点评

OpenAI与微软合作

• 微软与OpenAI深化合作，计划投资数十亿美元推进AI技术商业化。
• ChatGPT推出付费订阅服务，价格为$20/月，增强其商业变现能力。

AIGC快速发展

• 谷歌向Anthropic投资3亿美元，推动其AI助手Claude发展。
• Claude采用RLAIF算法，提高AI助手的透明度和简洁性，有望与OpenAI竞争。

核心公司观点

腾讯控股

• 2023年业绩有望回升，受宏观经济修复、游戏行业监管趋弱、视频号变现提速等驱动。
• 预计22-24年收入分别为5,530/6,352/7,159亿元，Non-GAAP归母净利润分别为1,166/1,511/1,743亿元。

美团-W

• 2022年三季度业绩超预期，四季度关注疫情影响。
• 预计2022/2023年营业收入分别为2178/2890亿元，Non-IFRS净利润分别为35.3/104.5亿元。

网易-S

• 产品储备丰富，收入增长稳定，但增速可能进入平稳期。
• 预计2022/2023年营业收入分别为969/1068亿元，经调整营业利润分别为209/235亿元。

哔哩哔哩-W

• 游戏研发聚焦，亏损率有望收窄。
• 预计2022/2023年营业收入分别为219/277亿元，Non-IFRS净利润分别为-2.2/0.5亿元。

百度集团-SW

• 基本面修复可期，ChatGPT产品有望带来催化。
• 预计2022年全年归母净利润10-11亿元，同比增长92%-149%。

心动公司

• 产品储备丰富，TapTap用户规模有望持续扩张。
• 预计2022/2023年营业收入分别为33/46亿元，归母净亏损分别为-7.7/-1.2亿元。

云音乐

• 内容供给优化，盈利能力逐步浮现。
• 预计2022/2023年营业收入分别为90/113亿元，Non-IFRS净亏损分别为3.6/0.5亿元。

快手-W

• 高质量用户增长，亏损率大幅收窄。
• 预计2022/2023年营业收入分别为924/1073亿元，同比增长14%/16%。

分众传媒

• 2023年有望迎来基本面强复苏，线下广告市场占据优势。
• 预计22-24年归母净利润分别为28/48/63亿元，同比增长71%/31%。

恺英网络

• 历史问题出清，主业战略聚焦，布局VR。
• 预计2022-2024年营业收入分别为38/48/60亿元，归母净利润分别为10.5/14.4/18.0亿元。

市场行情分析

行业一周表现

• 上周（1月30日-2月3日），传媒行业指数（SW）上涨3.84%，优于创业板和沪深300。
• 媒体板块涨幅最大，达4.33%，广告营销和文化娱乐板块也有显著上涨。

行业估值水平

• 传媒行业PE为34.68，高于近五年平均水平，但PB处于低位，整体估值处于历史低位。

重点公告回顾

• 龙韵股份：2022年净利润亏损，同比减少117%-225%。
• 中南传媒：监事会主席及董事辞职。
• 万达电影：2022年净利润亏损，同比减少14.1-20.6亿元。
• 百纳千成：2022年净利润亏损，同比减少70.60%-80.40%。
• 凯撒文化：副总经理辞职。
• 芒果超媒：董事长张华立辞职，仍任党委书记。

行业动态回顾

• B站：与晋江原创达成合作，购买作品版权。
• 腾讯：腾讯荟聚转型为品牌商家聚合入口。
• 网飞：实施反密码共享新规定。
• 中文在线：推出AI主播、AI绘画和AI文字创作功能。
• 中国电影：行业火热，多部电影票房破十亿。
• 腾讯：公布《王者荣耀：世界》新作信息。
• 万达电影：未参与《流浪地球2》周边业务。

一级市场投资动态

• Tictactrip：获A轮投资200万欧元。
• 把手科技：获Pre-A轮投资，未披露金额。
• 图漾科技：获C轮投资，未披露金额。
• 订阅蜂：获天使轮投资近千万人民币。
• 庭宇科技：获A+轮投资近亿人民币。
• 雅客云：获Pre-A轮投资数千万人民币。
• Prisms VR：获种子轮投资1250万美元。
• Oh Baby Games：获种子轮投资600万美元。
• GENLEAP：获Pre-A轮投资330万美元。
• 蜚语安全：获Pre-A轮投资，未披露金额。
• Dalia：获A轮投资500万美元。
• BOXX Insurance：获B轮投资1440万美元。
• 小望科技：获B+轮投资数千万人民币。
• Saarthi Pedagogy：获Pre-A轮投资370万美元。
• LVRN：获战略投资2500万美元。
• Peerlist：获种子轮投资110万美元。
• Inbenta：获战略投资4000万美元。
• Fibery：获A轮投资520万美元。
• Cleary：获种子轮投资450万美元。
• Moat School：获种子轮投资，未披露金额。
• Share Creators：获战略投资500万美元。
• Fector：获战略投资245万欧元。
• Inscribe：获B轮投资2500万美元。
• Lavender：获A轮投资1100万美元。
• 观安信息：获战略投资3亿人民币。

并购重组、股权激励及回购

并购重组

• 中青宝：拟收购广州宝云信息科技有限公司100%股权，目前停牌。
• 横店影视：拟收购上海星轶约70%的股权，但已终止。
• 紫天科技：拟收购深圳豌豆尖尖网络技术有限公司100%股权，处于董事会预案阶段。

股权激励

• 因赛集团：草案公告日为2022/12/27，方案进度为董事会预案，激励标的为股票期权，激励总数500万股，占总股本4.55%。
• 恺英网络：股东大会通过股票期权激励方案，激励总数1971万份，占总股本0.92%。
• 元隆雅图：实施股票期权激励方案，激励总数445万份，占总股本1.99%。
• *ST新文：草案公告日为2022/9/15，方案进度为董事会预案，激励标的为第二类限制性股票，激励总数12,093万份，占总股本15%。
• 掌趣科技：草案公告日为2022/9/6，方案进度为董事会预案，激励标的为第一类限制性股票，激励总数2,571万份，占总股本0.93%。
• 富春股份：实施股票期权激励方案，激励总数2,000万份，占总股本2.89%。
• 盛天网络：实施第二类限制性股票激励方案，激励总数88万份，占总股本0.32%。
• 游族网络：实施股票期权激励方案，激励总数2,112万份，占总股本2.30%。

公司回购

• 华策影视：2022年10月22日，拟回购不超过7元/股的社会公众股份，截至2023年1月16日，回购1,825,400股，占总股本0.10%。
• 遥望科技：2022年4月12日，拟回购不低于1.5亿元的社会公众股份，截至2023年1月31日，累计回购475.6万股，占总股本0.52%。
• 锋尚文化：2022年11月16日，拟回购不超过58元/股的股份，用于股权激励和员工持股计划，截至2022年12月31日，尚未开始回购。
• 三七互娱：2022年11月11日，拟回购3-6亿元的社会公众股份，截至2023年1月31日，累计回购496万股，占总股本0.22%。
• 巨人网络：2022年3月16日，拟回购3-6亿元的股份，截至2023年1月31日，累计回购2556万股，占总股本1.275%。
• 龙韵股份：2022年3月1日，拟回购233,345-466.69万股，截至2023年1月31日，累计回购72.4万股，占总股本0.19%。
• 世纪华通：2022年3月2日，拟回购5-10亿元的股份，截至2022年12月31日，累计回购128万股，占总股本0.02%，后终止回购。

风险提示

• 疫情反复：可能影响行业基本面。
• 技术发展不及预期：AIGC和ChatGPT技术发展可能不如预期。
• 商誉风险：公司并购和投资可能带来商誉风险。
• 监管政策变化：政策支持可能发生变化，影响行业发展。