20240324-国信期货-PTA季报_检修助力去库_成本决定波动中枢_9页_1mb

国信期货：PTA季报分析摘要

• 供应：二季度PTA计划检修增加（福海创、东营石化、逸盛石化等），供应端可能改善；新产能释放，仪征300万吨与台化150万吨装置计划3月底开车。当前PTA社会库存处于高位（截至3月22日4639万吨），去化压力较大，4-5月关注检修落地情况。

• 需求：4月仍处季节性旺季，终端开工率较高；但5-6月印染和织造开工可能下调，聚酯工厂或跟随降负，导致PTA需求季节性回落。此外需关注PX价格对PTA成本端的影响。

• 成本：二季度石化装置检修增多，国内与海外均有停车安排，亚洲芳烃供应或收缩。但整体供应宽松，远东PXN价差料低于去年，关注油价和炼厂开工情况。

• 操作策略：建议进行区间滚动操作，关注供给改善后阶段性正套机会。风险因素包括原油大跌及检修不及预期。

结构总结

1. 第一部分供应面分析：高库存下检修预期对市场走向的影响。
2. 第二部分需求端阐述：下游终端淡旺季变化及相关风险传导。
3. 第三部分成本构成议题：PX及芳烃价差走势判断。
4. 第四部分策略建议及风险探讨。

内容基于国信期货研究，仅供参考，不构成投资建议。