20241022-华创证券-卫星化学-002648.SZ-2024年三季报点评_Q3业绩符合预期_α-烯烃项目配套持续完善_6页_537kb

卫星化学2024年三季报总结

业绩简述
截至2024年第三季度，卫星化学实现营业收入12875亿元，同比增长989%，环比增长2151%。第三季度归母净利润达到1637亿元，同比增长208%，环比增长5836%。扣非归母净利润为1854亿元，同比增长2864%，环比增长5827%。非经常性收益主要来自催化剂租赁和外汇变动。

产业链延续增长

• C3产业链：聚丙烯、丙烯酸、丙烯酸丁酯等产品价差环比改善，尤其丙烯酸丁酯价差环比上涨54%。四季度C3产业链盈利预计将企稳回升。
• C2产业链：EO、乙二醇、HDPE等产品价差持续扩大，其中EO价差环比增长16%。四季度产业利润有望大幅提振。

产量及产能情况

• 公司α-烯烃综合利用项目已投产，计划投资总额266亿元，产品包括高端聚烯烃等高附加值产品。
• 公司完成8艘运输船舶的租赁，支持α-烯烃原料供应。
• 80万吨多碳醇项目顺利投产，C3产业链规模进一步优化。

风险提示
丙烷、乙烷价格大幅波动，下游需求不及预期，产能投放延迟等。

投资建议
维持“强推”评级，2025年目标价设定为2561元，基于2025年13倍PE。2024-2026年归母净利润预测分别为5638亿、6642亿和8725亿，对应PE分别为11、9和7倍。

关键数据

• 三季度毛利率达到2362%，增长明显。
• 期间费用率为75%，环比下降。
• 乙烷价格趋势观测：近期价格回落，中信认为长期供应宽松将影响价格表现。

免责声明
以上总结仅为财务数据和核心分析解读，不构成投资建议，具体投资决策需根据更多公开信息及个人判断。