20250226-天风证券-卫星化学-002648.SZ-2024全年归母净利润同比提高27__3页_738kb

卫星化学（002648）证券研究报告总结

核心摘要

本报告维持卫星化学（002648）“买入”投资评级，上调2024-2026年归母净利润预测至608/753/953亿元，对应EPS为18.10元、22.40元、28.30元。根据业绩快报，2024年公司归母净利润同比增长270%，四季度单季净利润239亿元，同比增长713%，主要受益于乙烷裂解利润优势和产品价格提升。

主要内容

1. 业务亮点

• 乙烷裂解优势：乙烷价格维持低位，裂解利润明显高于其他路线，截至2025年2月，吨利润达2546元。
• C3产品价格改善：丙烯酸均价同比提升，利润空间有所扩大。
• 新项目进展：年产500万吨乙烯项目将于2025年底投产，将显著提升公司产能。

2. 财务预测

• 营业收入：2024-2026年预计分别为4148.92亿、4742.05亿、5596.27亿元，年均增速超14%。
• 盈利预测：净利润由306亿元增至953亿元，2024-2026年复合增长率超43%。
• 估值指标：2026年维持“买入”评级，对应P/E、P/B分别为11、22倍。

3. 风险提示

• 业绩快报存在偏差风险；
• 乙烷及乙烯价格波动风险。

结语

卫星化学凭借乙烷裂解成本优势和新产能扩张，业绩弹性显著，维持“买入”评级，建议积极配置。