20240428-上海证券-爱美客-300896.SZ-公司点评_24Q1归母净利润yoy+27.38_业绩符合预期_4页_424kb

报告摘要

本报告由上海证券研究所分析师梁瑞发布，日期为2024年4月28日，针对美容护理行业内的某公司进行投资分析，维持“买入”评级。报告指出公司2024年第一季度业绩符合预期，营收和净利润均实现同比增长，且在研产品管线丰富，具备良好的增长潜力。

业绩表现稳健：2024年第一季度公司实现营收8.08亿元，同比增长28.24%；归母净利润5.27亿元，同比增长27.38%；扣非归母净利润5.28亿元，同比增长36.53%。
毛利率与净利率略有下降：24Q1毛利率为94.55%，同比减少0.74个百分点；净利率为65.35%，同比减少0.19个百分点。
费用率下降：销售费用率下降2.07个百分点至8.34%；管理费用率下降3.92个百分点至4.07%；研发费用率略有上升0.21个百分点至7.13%。
核心产品增长强劲：
- 嗨体（溶液类注射产品）2023年营收达16.71亿元，同比增长29.22%。
- 濡白天使（凝胶类注射产品）2023年营收达11.58亿元，同比增长81.43%。
产品管线丰富：公司拥有多个在研项目，包括医用含聚乙烯醇凝胶微球的修饰透明质酸钠凝胶、注射用A型肉毒毒素、第二代面部埋植线、利多卡因丁卡因乳膏、透明质酸酶等，部分产品已进入注册申报或临床试验阶段。
国际合作拓展：公司与韩国Jeisys合作，将两款已商业化抗衰仪器引入国内，有望推动能量源设备管线的突破。
盈利预测与估值：预计2024-2026年公司营收分别为39.54亿元、51.66亿元、65.25亿元，归母净利润分别为25.11亿元、32.48亿元、41.19亿元。对应PE分别为25.60倍、19.79倍、15.60倍，PE持续下降，显示公司成长性良好。

指标	2023A（百万元）	2024E（百万元）	2025E（百万元）	2026E（百万元）
营业收入	2869	3954	5166	6525
归母净利润	1858	2511	3248	4119
每股收益	8.59	11.60	15.01	19.04
市盈率（PE）	34.58	25.60	19.79	15.60
市净率（PB）	10.12	8.28	6.62	5.17

指标	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入增长率	48.0%	37.8%	30.6%	26.3%
归母净利润增长率	47.1%	35.1%	29.4%	26.8%
净利率	64.8%	63.5%	62.9%	63.1%
毛利率	95.1%	95.4%	95.6%	95.8%
净资产收益率	29.3%	32.4%	33.5%	33.2%
资产回报率	27.1%	30.1%	31.2%	31.2%
投资回报率	27.4%	30.6%	32.0%	31.8%

指标	2023A	2024E	2025E	2026E
总资产周转率	0.42	0.47	0.50	0.49
应收账款周转率	13.92	19.15	14.67	18.43
存货周转率	2.83	2.20	2.73	2.39
资产负债率	5.4%	5.2%	5.5%	4.8%
流动比率	14.28	14.83	14.66	17.66
速动比率	12.95	13.59	13.69	16.69