20230329-群益证券-同仁堂-600085.SH-2022年净利润同比增长16_符合预期_3页_377kb

同仁堂(600085.SH) 总结

公司基本信息

• 所属行业：医药生物
• A股价格（2023/3/28）：51.87元
• 上证指数（2023/3/28）：3245.38
• 12个月股价高/低点：57.57元 / 32.71元
• 总发行股数（百万）：1371.47
• A股数量（百万）：1371.47
• A股总市值（亿元）：711.38
• 主要股东：中国北京同仁堂(集团)有限责任公司（持股52.45%）
• 每股净值：8.61元
• 股价/账面净值：6.02倍
• 股价一个月涨跌：5.9%
• 股价三个月涨跌：16.0%

近期评等

• 评等日期：2022/04/30
• 前日收盘价：36.63元
• 评等结果：买进（Buy）

2022年业绩表现

• 营收：153.7亿元，YoY +5.3%
• 归母净利润：14.3亿元，YoY +16.2%
• 扣非后归母净利润：14.0亿元，YoY +15.7%
• EPS：1.04元
• 分红预案：每10股派发现金红利3.2元（含税）

业务结构分析

• 医药工业：占比56.5%，全年营收98.4亿元，YoY +10.9%，毛利率提升至49.0%
  • 主要受益于安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸等产品提价
• 医药商业：占比43.5%，全年营收84.8亿元，YoY +2.9%，毛利率下降至31.0%

子公司表现

• 同仁堂科技：营收60亿元，YoY +11.0%；净利润10亿元，YoY +15.6%
• 同仁堂国药：营收15亿元，YoY +15.8%；净利润6亿元，YoY +10.4%
• 同仁堂商业：营收85.5亿元，YoY +2.8%；净利润3.6亿元，YoY +17.1%

盈利能力分析

• 综合毛利率：48.8%，同比提升1.2个百分点
• 期间费用率：30.1%，同比增加0.7个百分点
• 销售费用率：20.0%，同比增加1.1个百分点，主要因销售力度加大
• 管理费用率：8.7%，同比下降0.4个百分点
• 研发费用率：1.4%，同比增加0.2个百分点
• 财务费用率：0%，同比下降0.2个百分点，主要受益于利息收益及汇兑收益增加，短期借款减少

盈利预测

投资建议

• 建议评级：买进（Buy）
• 理由：公司产品提价后市场接受度高，品牌溢价能力强，受益于中医药支持政策，中长期发展潜力大
• 估值分析：当前PE为43倍，虽不低，但考虑到增长潜力和政策支持，仍维持“买进”建议

风险提示

• 原材料价格上涨超预期
• 市场竞争加剧

附录数据概览

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）