20220730-开源证券-和邦生物-603077.SH-公司信息更新报告_中报业绩超预期_N型硅片_双甘膦项目顺利推进_4页_715kb

报告摘要

和邦生物于2022年7月28日发布了2022年半年报，显示其业绩超预期，公司盈利能力显著提升，同时在光伏产业布局方面取得重要进展。

业绩表现：
- 2022年上半年实现营收74.79亿元，同比增长89.36%；
- 归母净利润达26.35亿元，同比增长188.80%；
- 第二季度单季度营收43.93亿元，同比增长92.22%、环比增长42.34%；
- 归母净利润15.92亿元，同比增长139.02%、环比增长52.67%；
- 公司盈利能力行业领先，2022H1销售毛利率达48.36%，净利率达35.31%，分别同比增长13.71pcts和12.03pcts。
投资评级：
- 公司当前股价为3.88元，维持“买入”评级；
- 预计2022-2024年归母净利润分别为50.09亿元、55.19亿元、63.94亿元，对应EPS分别为0.57元、0.62元、0.72元/股；
- 当前PE估值为6.8倍，未来三年PE预计降至5.4倍，显示估值提升潜力。
业务增长：
- 主营产品纯碱、氯化铵、双甘膦、草甘膦原粉均价同比分别增长57.41%、92.26%、119.39%、99.06%；
- 产品外销量增长显著，其中纯碱增长31.77%，氯化铵增长1.00%，草甘膦原粉增长19.65%；
- 公司凭借优秀的成本控制能力，有效缓冲原材料价格上涨带来的影响。
项目进展：
- N型plus单晶硅片项目试生产成功，计划近期投产；
- 重庆8GW光伏封装材料及制品项目中的1,000t/d光伏玻璃面板线和1GW组件封装线处于试生产阶段；
- 50万吨/年双甘膦项目已完成可研报告及备案手续，投资总额调整为167亿元，拟增加绿色环保装置和提升安全等级。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	5,261	9,867	17,693	23,721	30,837
净利润（百万元）	3	3,031	5,009	5,519	6,394
毛利率(%)	18.8	41.9	39.8	35.8	33.2
净利率(%)	0.1	30.7	28.3	23.3	20.7
ROE(%)	0.0	20.7	25.7	22.1	20.4
EPS(元)	0.00	0.34	0.57	0.62	0.72
P/E(倍)	836.9	11.3	6.8	6.2	5.4
P/B(倍)	3.1	2.4	1.8	1.4	1.1