20240428-国盛证券-稳健医疗-300888.SZ-短期业绩承压_消费品业务经营质量稳健提升_3页_697kb

稳健医疗（300888SZ）2023年收入下降28%，业绩下滑65%，主要受医疗板块收入、利润大幅下滑、感染防护产品业绩减少25亿元及商誉减值188亿元影响。2024Q1公司收入、业绩均同比下降，但基数有望正常化。

2023年消费品业务表现稳健，收入增长64%，毛利率达56.86%；2024Q1收入同比增长71%。线下门店增长较快，线上及商超渠道表现良好。新品布局和渠道下沉推动增长。

医用耗材业务因感染防护产品下滑严重，常规产品增长显著。国外销售增长明显，国内下滑明显。未来将通过品牌建设、并购整合提升竞争力。

2023年公司计提大量资产减值，存货和应收账款周转天数上升，现金流压力较大。2024年预计消费品收入稳健增长，利润率提升可能带来整体利润高速增长。

预计2024~2026年归母净利润984亿、1155亿、1321亿元，对应2024年PE187倍，维持“买入”评级。风险包括需求波动、竞争加剧、扩张风险及海外业务不确定性。