20160907-华创证券-PPP专题报告_乘PPP长风_破十万亿巨浪_46页_2mb

PPP专题报告总结

核心内容

本报告围绕PPP（公私合作）模式，分析其在我国基建领域的应用与发展前景，指出PPP模式已成为政府缓解财政压力、企业实现转型的重要手段。随着政策法规的完善和项目质量的提升，PPP项目正迎来规范化发展的新阶段，预计未来将带来十万亿级的市场空间。报告重点分析了PPP模式对多个行业的带动效应，并推荐了具备转型潜力的六家上市公司。

主要观点

1. PPP带来十万亿市场，政策加码提升项目质量与落地率

• 截至2016年6月，我国PPP项目总数超过8000个，投资总额达10.6万亿元。
• PPP模式已进入规范化阶段，政策支持使项目质量与落地率同步提升。
• 地方政府与中央政府对PPP的重视程度上升，项目落地率从35.1%增长至48.4%。
• 第三批PPP示范项目正在申报，预计投资力度进一步加大。

2. 宏观经济下行，PPP成企业转型良药

• 固定资产投资与民间固定资产投资增速放缓，制造业利润持续下滑。
• 基建投资成为稳增长的重要手段，PPP模式有效缓解政府财政压力。
• 传统设备商面临库存压力，需向服务商转型以提前受益。

3. 服务商最先受益，设备商需加快转型步伐

• 由于产业链传导，下游需求回暖最先影响到服务商，设备商随后受益。
• 设备商具备转型优势：设备成本低、配套能力强、可深入下游需求。
• 龙头企业因集中度上升，强者愈强，更易实现大订单承接。

4. 推荐标的

• 森远股份、新筑股份、中金环境、龙马环卫、五洋科技、黄河旋风被推荐为具备PPP转型潜力的公司。
• 行业评级为“推荐”，为首次评级。

关键行业分析

一、市政工程

• PPP项目数量最多，占入库项目总数的35%，投资额占比26%。
• 市政工程是PPP政策推动的重点领域，具有高确定性。

二、交通运输

• 交通运输项目投资额最高，占总额的31%，投资规模达3.3万亿元。
• 公路养护、轨道交通是其中重点细分领域。

三、轨交行业

• 轨道交通是PPP投资第二大行业，投资总额达1.04万亿元。
• 北京地铁四号线是首个城市轨道交通PPP项目，具有示范意义。
• 有轨电车作为中运量工具，被低估，预计未来将迎来快速增长。

四、管廊建设

• 地下管廊市场空间巨大，预计未来十五年达近9000亿元。
• PPP模式有助于解决地方政府资金紧张问题，推动项目落地。

五、园林行业

• 海绵城市建设推动园林行业市场空间达1.9万亿元。
• 园林企业现金流是主要瓶颈，PPP模式有助于突破资金限制。

六、环卫行业

• 环卫设备与服务市场空间超过千亿，PPP模式推动服务化转型。
• 机械式停车位作为新兴领域，预计到2020年新增252万个，市场规模有望达631亿元。

推荐公司及理由

结论

PPP模式在当前经济环境下具有重要战略意义，不仅有助于缓解地方政府财政压力，还能推动制造业企业向服务化转型，提升整体产业链价值。未来，市政工程与交通运输行业将受益最大，建议投资者关注具备转型能力的行业龙头。