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下游补库谨慎，豆粕震荡运行总结

核心内容

本报告主要分析了豆粕和玉米市场近期的运行情况，包括期货与现货价格变动、市场供需格局、库存水平、相关资讯及未来走势预测。

豆粕市场分析

价格走势

• 期货价格：豆粕2605合约昨日收盘2728元/吨，较前日下跌17元/吨，跌幅为-0.62%。
• 现货价格：
  • 天津地区：3080元/吨，较前日无变化，基差M05为+352，较前日上涨17。
  • 江苏地区：3010元/吨，较前日下跌10元/吨，基差M05为+282，较前日上涨7。
  • 广东地区：3020元/吨，较前日下跌10元/吨，基差M05为+292，较前日上涨7。

市场资讯

• 美国农业部数据显示，12月11日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增239.62万吨，环比增长54%，较前四周均值增长69%。
• 中国是主要的进口国之一，当周对大陆出口销售净增138.3万吨。
• 阿根廷11月大豆压榨量为349.3万吨，豆油产量58.7万吨，豆粕产量25.9万吨。

市场分析

• 当前国内供需格局未发生明显变化，大豆及豆粕库存仍维持高位。
• 南美大豆丰产预期增强，对市场形成压力，导致豆粕价格偏弱运行。
• 美豆进口成本偏高，仍对价格形成一定支撑。
• 下游补库意愿谨慎，市场整体呈现震荡态势。

策略建议

• 策略：中性
• 风险提示：美豆进口情况

玉米市场分析

价格走势

• 期货价格：玉米2601合约昨日收盘2196元/吨，较前日上涨7元/吨，涨幅为+0.32%；玉米淀粉2601合约收盘2494元/吨，较前日上涨7元/吨，涨幅为+0.28%。
• 现货价格：
  • 辽宁地区：玉米现货价格2150元/吨，基差C01为+99，较前日下降7。
  • 吉林地区：玉米淀粉现货价格2620元/吨，基差CS01为+126，较前日下降7。
  • 其他地区价格数据类似，整体现货价格稳定。

市场资讯

• 美国农业部数据显示，12月11日止当周，美国当前市场年度玉米出口销售净增174.41万吨，环比增长18%，但较前四周均值下降7%。
• 美国当周玉米出口装船量为144.56万吨，环比下降18%，较前四周均值下降25%。
• 美国当前市场年度玉米新销售184.84万吨，下一市场年度玉米新销售为0万吨。

市场分析

• 供应端：粮农惜售心态仍存，售粮节奏缓慢。
• 需求端：贸易商库存上升缓慢，收购意愿谨慎；深加工企业开机稳定，库存小幅上升，采购意愿有所改善；饲料企业以刚需采购为主，观望情绪浓厚。
• 整体库存仍低于历史同期，未来需关注替代谷物拍卖情况，预计玉米现货价格以调整为主。

策略建议

• 策略：中性
• 风险提示：新季玉米收购情况

图表信息

本报告附有多个图表，用于展示豆粕与玉米相关的价格、基差、库存及产量等数据，涵盖以下内容：

• 豆粕主力合约价格、现货均价、各地区现货价格及基差
• 玉米主力合约价格、现货均价、各地区现货价格及基差
• 玉米淀粉期货与现货价格、基差、库存及产量
• 豆粕日度压榨量、油厂成交量、提货情况及库存
• 菜粕相关价格、产量、库存及基差

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

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• 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。
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公司信息

• 公司名称：华泰期货有限公司
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
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• 官方网址：www.htfc.com
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

总结

整体来看，豆粕与玉米市场均处于震荡运行状态，豆粕受南美丰产预期及国内补库谨慎影响，价格偏弱；玉米则因供应端惜售及需求端观望，库存逐步回升但未达历史水平，价格以调整为主。未来需重点关注美豆进口情况、南美大豆生长状况及替代谷物拍卖进展，以判断市场走势。