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报告摘要

晨会集萃总结

核心内容

本报告总结了2018年2月投资策略与市场分析，重点推荐了银行、建材、军工等板块，同时分析了市场趋势、宏观数据、行业表现、商品价格及公司评级调整等内容。

主要观点与关键信息

1. 银行板块

投资建议：主推四大行，继续首推农业银行。银行股处在估值重构趋势中，具备长期投资价值。
支撑因素：
- 基本面：息差与不良双拐点，业绩明显上行。
- 政策面：房地产调控推动地产龙头股价上涨，金融强监管时代四大行受益。
- 资金面：险资、外资、银行理财股票委外等增量资金偏好银行股。
- 估值面：银行板块估值为所有行业最低，板块PE仅为1.1倍，空间大。
市场表现：自12月27日提出“开年配大行”建议以来，四大行整体涨幅已超20%。

2. 建材板块

重点推荐：中材科技。
行业动态：
- 玻纤行业多家企业进行产品提价，包括中国巨石、泰山玻纤等。
- 风电装机量触底回升，中材科技作为风电叶片龙头将受益。
财务预测：
- 2017年营业收入预计99.78亿元，净利润8.05亿元。
- 2018年营业收入预计120.60亿元，净利润12.17亿元。
- EPS为1元、1.51元，PE为22.66倍、14.99倍，目标价30.2元，维持“买入”评级。

3. 军工板块

重点推荐：中航沈飞。
行业动态：
- 2017年归母净利润同比增长25%，连续两年净利润增长超20%。
- 作为A股唯一歼击机标的，受益于军民航空需求增长和生产能力提升。
财务预测：
- 2017-2019年收入分别为196.25亿、231.58亿、277.90亿。
- 归母净利润分别为7.06亿、8.10亿、9.90亿。
- EPS为0.51元、0.58元、0.71元，PE为61.61倍、53.69倍、43.94倍。
- 给予“增持”评级。

4. 买方反馈

看好板块：地产、白酒、家电、金融。
市场分析：
- 地产公司1月销售同比平均增长55%，全年销售增长预期30%-50%。
- 流动性宽松不足，市场难以切换至中小创成长股。
- 多个中小创公司业绩变脸，估值下调。

5. 金融固收

PMI分析：1月制造业PMI指数为51.3%，较上月下降0.3个百分点，新出口订单指数大幅下降至49.5%。
外需复苏受考验：贸易纷争可能对海外需求造成影响，需关注海外经济复苏和需求的持续性。

6. 宏观策略

海外资产配置策略更新：
- 日本：上调日元至超配，维持日股超配（建议配EWJ）。
- 欧洲：维持欧元超配，欧股标配。
- 美国：维持美债低配，美元低配，美股标配。
风险提示：关注油价、通胀、美债利率超预期上涨对风险资产的不利影响。

7. 行业公司分析

鹏欣资源：铜板块发力，业绩大增，给予“买入”评级。
汉得信息：2017年业绩增长符合预期，产品化转型值得期待，维持“买入”评级。
中文在线：17年净利润增长114%-142%，收购晨之科顺利过会，目标价15.47元，维持“买入”评级。
中国神华：长协煤为主，业绩稳健，估值有望提升，目标价30元，维持“买入”评级。
光线传媒：17年业绩稳健增长，18年电影表现值得期待，目标价80元，维持“买入”评级。
天邦股份：技术养猪新时代开启，预计18年养殖业务利润增长超3倍，目标价16.5元，维持“买入”评级。
大秦铁路：运输干线高度景气，稀缺性与弹性兼备，目标价11元，维持“买入”评级。
浙江交科：四季度业绩超预期，2018年仍将高增长，目标价22.35元，维持“买入”评级。
恒逸石化：业绩符合预期，2018/19年全面崛起，目标价31.4元，维持“买入”评级。
华铁股份：业绩符合预期，纵向延伸+横向拓展全面布局产业链，维持“买入”评级。
欧菲科技：一季度预计高增长，光学+OLED持续受益，维持“买入”评级。
闻泰科技：地产尚未剥离，但预计全年利润增长50%以上，维持“买入”评级。
中材科技：玻纤向好，叶片回暖，维持“买入”评级。

估值与PE对比

A股银行板块：ROE达15%，估值不到1.1倍PB，远低于美国银行板块（ROE为9%，估值为1.3倍PB）。
中小盘板块：PE为45倍，PB为4倍，远高于沪深300（PE为15倍，PB为1.5倍）。

风险提示

银行板块：需关注基本面变化及个股差异。
建材板块：需关注行业供需变化及价格波动。
军工板块：需关注政策及订单执行情况。
其他板块：如电子、石化、化工等，需关注行业景气度、市场变化及政策导向。

买方推荐金股

简称	组合权%	调入时间
蓝焰控股	3.4	20170901
露天煤业	3.4	20171008
南方航空	3.4	20171201
天顺风能	3.4	20171201
太平鸟	3.4	20171201
易华录	3.4	20180101
五粮液	3.4	20180101
农业银行	3.4	20180101
金沙中国	3.4	20180131
大华股份	3.4	20180131
亨通光电	3.4	20180131
大北农	3.4	20180131
西藏珠峰	3.4	20180131
华体科技	3.4	20180131
中材科技	3.4	20180131
*ST 华菱	3.4	20180131
中国石化	3.4	20180131
新和成	3.4	20180131
中集集团	3.4	20180131
晶盛机电	3.4	20180131
中航沈飞	3.4	20180131
上汽集团	3.4	20180131
苏宁云商	3.4	20180131
恒瑞医药	3.4	20180131
海信电器	3.4	20180131
山鹰纸业	3.4	20180131
中信证券	3.4	20180131
招商蛇口	3.4	20180131

市场数据

指数名称	收盘	涨跌%
上证综指	3480.83	-0.21
沪深300	4275.9	0.47
中证500	6189.34	-1.97
中小盘指	4106.49	-1.77
创业板指	1735.06	-2.66
国债指数	161.27	0.0

宏观数据（2017年11月和12月）

分类	201711	201712
工业	6.1	6.2
出口	12.3	10.9
进口	17.7	4.5
贸易顺差(亿美元)	402	547
投资(累计)	7.2	7.2
零售	10.2	9.4

主要商品价格

期货	收盘价	涨跌%（1日）	涨跌%（5日）	涨跌%（本年）
纽约期油	63.99	-2.34	-3.4	6
纽约期金	1335.9	-0.33	-0.9	1
伦敦期锌	3513.5	-1.03	0.8	5
伦敦期铝	2224	-0.04	-1.6	-2
伦敦期铜	7080	-0.07	-0.2	-2
玉米期货	361.2	0.70	1.4	2

外汇数据

外汇	收盘价	涨跌%（1日）	涨跌%（5日）	涨跌%（本年）
美元指数	89.18	-0.20	0.2	-3
美元-日元	100.18	-0.13	0.0
英镑-美元	1.32	0.45	0.0
美元-人民币	6.64	-0.16	0.0
欧元-美元	1.13	-0.14	0.0

海外市场表现

指数名称	收盘	涨跌%
香港恒生	32887.27	0.86
道琼斯	26076.89	-1.37
纳斯达克	7402.48	-0.86
标普500	2822.43	-1.09
日经225	23098.29	-0.83
德国DAX	13197.71	-0.95
法国CAC	5473.78	-0.87
富时100	7587.98	-1.09
台湾	11103.79	0.24

A股市场概览

类别	总市值(亿元)	流通市值(亿元)	市盈率PE	市净率PB
沪深A	656872	466854	23	2.3
沪深300	387279	282218	15	1.5
中小盘	102955	70515	45	4
创业板	49390	29606	49	4.6

申万行业指数预览

行业	总市值(亿元)	流通市值(亿元)	市盈率PE	市净率PB
农林牧渔	96164	72787	18	1.9
采掘	321693	266359	-2378	1.5
化工	360119	263750	24	1.5
钢铁	93291	79584	134	1.4
有色金属	201299	149962	65	2.8
电子	294703	207841	36	3
汽车	232688	165986	20	2.5
家用电器	149615	128099	20	2.9
食品饮料	282479	248020	41	5.7
纺织服装	63739	46719	11	1.1
轻工制造	97625	60446	19	1.9
医药生物	377767	276394	31	3.1
公用事业	234575	160882	18	1.7
交通运输	263999	174159	24	1.9
房地产	291764	227761	19	2
商业贸易	115266	76723	16	1.1
休闲服务	34159	27654	16	1.4
银行	1202968	761236	9	1.2
非银金融	557384	355480	25	2.3
综合	39084	31337	11	0.7
建筑材料	78325	58098	29	2.4
建筑装饰	211160	159627	18	1.8
电气设备	181188	130572	47	2.9

报告摘要

宏观策略：2018年海外资产配置策略更新，上调日元至超配，维持日股超配；维持欧元超配，欧股标配；维持美债低配，美元低配，美股标配。
金融固收：关注PMI数据，外需复苏受考验。
行业公司：多只股票获得“买入”或“增持”评级，如鹏欣资源、汉得信息、中文在线、中国神华、光线传媒、天邦股份、大秦铁路、浙江交科、恒逸石化、华铁股份、欧菲科技、闻泰科技、中材科技等。
风险提示：各行业均存在一定的风险，如政策变化、市场波动、成本上涨、业绩不达预期等。