20250823-天风证券-新集能源-601918.SH-煤电价格下跌致业绩同比回落_关注电力成长性_3页_758kb

新集能源2025年上半年业绩总结分析

新集能源（601918）发布2025年半年报，披露公司2025年中业绩表现。以下是报告核心要点总结。

公司2025年上半年实现营业收入58.1亿元，同比增长-2.9%；归属于母公司净利润9.2亿元，同比下降-21.7%；扣除非经常性损益后净利润9.3亿元，同比下降-17.9%。第二季度单季，营业收入29亿元，环比下降0.3%；净利润3.9亿元，环比下滑26.9%。

业绩下滑主要由于煤价下跌影响。煤炭价格下调导致吨煤售价同比下降6.3%，其中对内售价下降9%，对外售价基本稳定。尽管吨煤成本同比下降3.5%，但毛利降幅达10.6%，单季环比下降28.8%。原煤产量虽同比增长7.9%，但商品煤对外销量同比下滑10.3%，内销量却大幅提升，可能受电力项目影响。

2025年，利辛板集电厂二期项目投产拉动发电量大幅增长，公司上半年发电量66.7亿千瓦时，同比增长44.6%；但平均上网电价同比下滑9.7%，拖累板块盈利。

投资预测方面，考虑到煤电价格下跌，下调2025-2026年净利润预测至20/22.7亿元，同比降幅扩大，对应PE倍数为8.4/7.4倍；新增2027年预测，净利润24亿元，同比增长5.8%，PE倍数降至7.0倍。长期看，公司电力板块具有成长性，新增电厂投资有望提升业绩。

风险提示包括煤价超预期下跌、电厂建设滞后和煤矿政策变化，可能进一步影响业绩稳定性。

当前股价6.44元，维持“买入”评级。资产和财务指标显示，尽管负债率较高，但盈利能力尚可，未来成长性需关注。