信用策略月报：市场调整后的信用策略选择-240507-浙商证券-26页_1mb

证券研究报告指出，4月信用债市场利差下探，尤其是AA-级别信用利差压缩显著，显示市场整体偏向风险偏好。城镇调整后，信用策略建议紧密关注久期和信用下沉两方面机会。二级市场利率期限结构曲线走陡，显示出投资者拉长久期意愿较弱，而信用利差处于历史低位，这一趋势在全市场尤为显著，各品种利差均有不同幅度的压缩。

城投债方面，资产荒行情下压缩策略回暖明显，尤其在AAA、AA+及AA 利差收缩显著，重点省份利差下降幅度达16-27 bp。报告建议“哑铃”策略，注入AA级平台利差虽处于低位，但极端省份拉久期收益突出。结合地区经济实力与平台级别，发掘短久期城投债的配置价值。

产业债领域，央国企信用下沉热度持续，其中央企地产债在政策引导下安全性较高，部分省份城投债利率甚至低于央企地产债，显示存在套利机会。煤炭、钢铁等行业利差仍处低位，建议配置期较长品种。银行二永债方面，在高等级银行利差趋小的背景下，经济发达地区城农商行为投资焦点，同时发现券商次级债与保险资本补充债均存在收益分化，高收益品种仍有一定性价比。

综合来看，本报告强调了四月中信用债市场持续下探的利好对于不同类资产存在明显扰动。在策略层面，应同时关注“下沉+久期”结合、“高评级但低利差”或高收益中寻找风险权重匹配的品种作为发力点，以应对当前利率收益较为低迷的结构。

请注意：以上内容为中文总结，内容长度未超过1000字。