20211111-东吴证券-证券行业政策点评_线上渠道占比稳步提升_东财表现持续优异_3页_1mb

证券行业政策点评总结

核心内容

2021年第三季度，中国基金业协会公布了公募基金代销机构的保有规模数据，显示线上渠道在证券行业中的地位持续上升。其中，天天基金在权益类基金代销规模增速上超越了蚂蚁基金，并首次在非货币基金保有规模上超过工商银行，展现出强劲的增长势头。

主要观点

• 线上渠道占比稳步提升：

  • 2021Q3非货币市场公募基金保有规模环比增长5.25%至14.48万亿元。
  • 权益类基金保有规模环比增长1.79%至8.01万亿元，CR100（前100家机构集中度）下降1.39pct至76.83%，CR10（前10家机构集中度）下降1.12pct至49.33%，CR5（前5家机构集中度）下降0.63pct至35.08%。
  • 表明行业竞争加剧，集中度持续下行，线上平台在基金销售中占据越来越重要的位置。

• 互联网平台表现突出：

  • 天天基金权益类基金保有规模环比增长9.65%至4841亿元，增速高于蚂蚁基金（3.43%）。
  • 非货币基金保有规模环比增长13.95%至5783亿元，市占率提升0.31pct至3.99%，首次超过工商银行。
  • 蚂蚁基金、东财、腾安基金等互联网平台在权益类基金和非货币基金市场中占据主导地位。

• 银行系与券商系表现分化：

  • 银行系在权益类基金保有规模中仍居首位，CR10中占据8席，CR30中占据15席。
  • 但银行系整体环比下降0.49%，市占率下降0.28pct至59.13%，显示其市场份额在受到互联网平台冲击。
  • 券商系在权益类基金保有规模中占比下降至11.76%，主要因依赖经纪客户规模和粘性，转型财富管理业务成效有限。

• 行业趋势分析：

  • 公募基金的标品属性特征明显，线上平台凭借流量、科技优势和高效营销手段，在销售效率上显著优于线下渠道。
  • 随着资本市场改革和“资管新规”的推进，基金业迎来发展新阶段，个人投资者在权益市场的话语权逐步增强。

关键信息

• 重点推荐机构：

  • 东方财富：流量持续变现，财富金融生态圈不断完善。
  • 中信证券、中金公司：在财富管理转型方面处于行业领先地位。
  • 广发证券：建议关注其在行业中的发展潜力。

• 风险提示：

  • 国内宏观经济下行风险。
  • 金融监管趋严可能影响行业发展。
  • 疫情控制不及预期可能对线上渠道发展造成不确定性。

表格摘要（2021Q3基金保有量规模及变化情况）

总结

总体来看，2021Q3证券行业线上渠道持续扩张，尤其是互联网平台在基金代销市场中表现优异，显著提升市场份额。银行和券商虽仍占据较大规模，但线上平台的崛起对传统渠道形成压力。随着资本市场改革和“资管新规”的实施，公募基金行业迎来发展新阶段，线上平台凭借其效率和成本优势，有望进一步巩固市场地位。建议关注具备流量优势和财富管理转型能力的头部机构，如东方财富、中信证券、中金公司等。同时，需警惕宏观经济、金融监管和疫情控制等风险因素。