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毛戈平 (1318.HK) 2024年年报总结

核心内容

毛戈平股份有限公司于2024年发布年度报告，展现出强劲的盈利能力与业务增长态势。公司整体营收和净利润均实现显著增长，同时积极拓展线上渠道，推动品牌国际化。

主要财务表现

• 2024年总收入：38.85亿元，同比增长34.6%。
• 2024年归母净利润：8.81亿元，同比增长33%。
• 毛利率：84.4%，同比略有下降0.46个百分点。
• 净利率：22.69%，同比下降0.3个百分点。
• 销售及分销开支占比：49.01%，与上年基本持平。
• 行政开支占比：6.89%，同比上升0.23个百分点。

分品类增长情况

• 彩妆品类：
  • 2024年收入23.04亿元，同比增长42.04%。
  • 毛利率为83.6%，相对稳定。
• 护肤品类：
  • 2024年收入14.29亿元，同比增长23.21%。
  • 毛利率为87.2%，与上年基本持平。
• 化妆品艺术培训：
  • 2024年收入1.52亿元，同比增长45.78%。
• 畅销单品表现：
  • 光感无痕粉膏零售额超4亿元。
  • 奢华鱼子面膜零售额超8亿元。
• 2025年产品规划：
  • �彩妆领域将推出针对不同肤色及肤质的专业产品。
  • 护肤品类持续丰富产品矩阵。
  • 推出国韵凝香香水系列，拓展香氛赛道。

渠道发展情况

• 线下渠道：
  • 2024年收入19.49亿元，同比增长21.64%。
  • 占比52.2%，覆盖全国120多个城市，拥有378个自营专柜及31个经销商专柜。
  • 配备超过2800名美妆顾问，SKP等高端百货渠道持续开拓。
• 线上渠道：
  • 2024年收入17.84亿元，同比增长51.23%。
  • 占比47.8%，在38大促期间位列天猫美妆类目第16位，抖音香水彩妆类目第一。
• 会员体系：
  • 线上及线下会员总数达1510万。
  • 复购率从2023年的26.8%提升至2024年的30.9%。
• 出海布局：
  • 全渠道出海布局持续推进，海外影响力有望进一步提升。

投资建议与盈利预测

• 盈利预测（单位：亿元）：
  • 2025年归母净利润：11.58亿元（PE 40x）。
  • 2026年归母净利润：14.49亿元（PE 32x）。
  • 2027年归母净利润：17.95亿元（PE 26x）。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 新产品拓展不及预期。
• 品牌竞争加剧。

总结

毛戈平凭借强大的品牌基础与线上渠道的快速扩张，2024年实现营收和利润的双增长。彩妆和护肤品类表现尤为突出，带动整体业绩提升。公司未来计划通过产品创新和渠道拓展进一步巩固市场地位，同时提升海外影响力。在当前市场环境下，公司具备较强的盈利能力和增长潜力，建议投资者关注其长期发展。