计算机行业2026年度策略报告_破晓时分_共识未燃_于无声处听惊雷_50页_4mb

计算机行业2026年度策略报告总结

核心内容

本报告分析了计算机行业自2024年9月24日“牛市”启动以来的行情表现、行业基本面变化及未来投资方向。报告指出，计算机板块在“强预期”与“弱现实”的错配下经历了三波主升，但基本面表现滞后，盈利水平在2024年跌至近十年最低点，2025Q2开始触底回升。2026年，随着供给端收缩、需求温和复苏，行业人效提升趋势有望延续，板块具备更强的向上支撑。

主要观点

• 行情回顾：自“牛市”启动以来，计算机指数累计涨幅近70%，但基本面尚未同步改善，呈现事件驱动下的流动性波动。
• 基本面变化：2025Q3行业整体业绩拐点确立，营收和利润端同比高增，人效显著改善，行业预期差加大。
• 投资方向：重点看好AI、信创和金融科技三大方向，其中AI具备技术突破和生态构建双重优势，信创步入深水区，金融科技受益于“牛市”Beta。

关键信息

板块行情回顾

1. 三波主升：

   • 2024.09.24-2024.11.11：涨幅69.75%，金融科技、自主可控、AI应用交替领涨。
   • 2025.01.20-2025.02.24：涨幅28.74%，AI板块急剧升温，DeepSeek-R1模型发布后引发市场关注。
   • 2025.05.28-2025.08.27：涨幅29.29%，稳定币带动数字货币板块上扬，市场交投活跃度提升助涨金融科技。

2. 市场表现：

   • 计算机行业指数在31个申万一级行业中排名第8，但跑输深证成指与创业板指。
   • 金融科技板块在历次“牛市”中表现出高弹性，成为本轮行情的急先锋。

行业基本面

• 业绩拐点：2025年前三季度，计算机行业整体营收增长9.53%，归母净利润同比高增240.37%，扣非净利润转正。
• 人效提升：2025Q3行业出现明显的人效拐点，人均扣非净利润显著增长，行业整体业绩持续改善。
• 持仓占比：机构重仓股中计算机板块持仓占比跌至近十年最低水平，显示市场对板块的配置趋于保守。

AI赋能应用

1. 通用工具：AI大模型在信息查询、文本生成、基础数据分析等场景中展现强大能力，推动传统应用迭代。
2. 垂直场景：需具备可量化效果或开拓新业务的AI应用，如AppLovin、Tempus AI、Cursor等，是未来发展的重点。
3. 端侧硬件：端侧AI硬件商业化最快，具有快速响应、隐私保护等优势，成为AI落地的重要方向。

数据基础设施重构

• Snowflake：重塑企业数据交互模式，提供AI数据平台服务。
• MongoDB：从数据存储层升级为智能体开发的操作系统，整合向量检索、LLM服务等。
• Databricks：从数据湖到AI平台的“全栈闭环”，提供一站式解决方案。
• Scale AI：提供基础标注服务，是AI训练的重要支撑。

信创板块

• 发展深水区：信创板块进入替换核心阶段，覆盖行业更广、业务系统更复杂、产业链更深入。
• 政策预期：2025-2027年有望复刻2019-2021年演绎逻辑，经历政策预期-招投标启动-业绩兑现三阶段。
• 核心企业：达梦数据、金山办公等在竞争格局清晰、商业模式优化方面表现突出。

投资建议

• AI领域：关注头部大模型厂商如阿里巴巴，以及垂直场景AI应用如金山办公、合合信息、金蝶国际等。
• 端侧硬件：关注端侧硬件供应链如虹软科技。
• 数据服务：关注MongoDB、Snowflake等海外数据基础设施服务商，以及达梦数据、星环科技等国内企业。
• 信创：关注达梦数据、金山办公等具备竞争力的企业。
• 金融科技：关注同花顺、指南针、财富趋势、东方财富等具备“金融”与“科技”双属性的企业。

风险提示

• AI应用研发进度不及预期
• AI服务器供应链风险
• AI芯片研发不及预期
• 行业竞争加剧
• 技术创新不及预期

图表目录

• 图1：9月24日至今计算机行业指数与主要市场指数涨幅对比
• 图2：年初至今计算机行业指数与主要市场指数涨幅对比
• 图3：本轮“牛市”计算机指数成分股涨幅前50公司启动时市值分布
• 图4：2024年9月24日以来计算机指数主要经历三次上涨
• 图5：金融科技板块在计算机行业第一波行情中的表现
• 图6：信创板块超额行情主要集中于10月中下旬至11月初
• 图7：2024年10月份起美股主流AI应用厂商公布财报后大涨
• 图8：Sam Altman评价DeepSeek-R1模型
• 图9：AWS&NVIDIA上线DeepSeek-R1服务
• 图10：阿里巴巴15至24财年云业务收入（亿元）
• 图11：阿里巴巴15至24财年资本性投入（亿元）
• 图12：过去两年A股融资余额变化（单位：亿元）
• 图13：2013Q1-2025Q3主动型公募基金重仓持有计算机比例
• 图14：剔除海康、大华、纳思达后主动型公募基金重仓持有计算机比例
• 图15：2024年10月份起美股主流AI应用厂商公布财报后大涨
• 图16：2025年前三季度计算机各细分板块营收增速中位数
• 图17：2025Q3计算机各细分板块扣非净利润增速中位数
• 图18：计算机企业的“人效”成长曲线
• 图19：计算机指数与行业人均扣非净利润走势对比
• 图20：提升生产效率的通用工具种类繁多
• 图21：各个模型Token使用量统计
• 图22：十二月模型Token使用量统计排名前二十
• 图23：Google Maps通过Gemini分析新的和现有的地理空间数据集
• 图24：尝试让千问生成一篇《启示路》小说的读后感PPT
• 图25：AppLovin成功案例1
• 图26：AppLovin成功案例2
• 图27：2020-2025Q1AppLovin业绩情况（亿美元）
• 图28：2023至今AppLovin股价表现
• 图29：Tempus AI对医疗产业链重构
• 图30：Tempus One发布
• 图31：Cursor定价标准
• 图32：Cursor基本能在30秒内完成大多数编程任务
• 图33：Cursor多智能体界面可以同时运行8个AI助手
• 图34：nubia M153豆包手机助手版发布
• 图35：豆包手机助手交互屏幕问答
• 图36：豆包手机助手多模态生成
• 图37：豆包手机助手网购自动比价
• 图38：豆包手机助手操作手机Pro模式
• 图39：夸克AI眼镜搭载的夸克同学智能助理功能
• 图40：Snowflake AI数据平台
• 图41：Cortex AI架构
• 图42：MongoDB Atlas
• 图43：带有MongoDB Vector Search的RAG流程
• 图44：MongoDB合作伙伴
• 图45：MongoDB合作伙伴生态系统
• 图46：VoyageAI嵌入模型效率对比
• 图47：Stack Overflow 2024年度开发者最喜爱的数据库
• 图48：信创产业发展历程及板块超额收益情况
• 图49：Wind信创产业指数及计算机（申万）指数2019年-至今累计涨跌幅
• 图50：25H1计算机各细分板块营收增速中位数
• 图51：25前三季度计算机各细分板块营收增速中位数
• 图52：信创核心资产业绩近几个季度均处于上行趋势

表格目录

• 表1：计算机 (申万) 指数成分股 2024 年 9 月 24 日至今涨幅前 50 公司
• 表2：2024.09.24-2024.11.11 计算机涨幅前 50 公司以金融科技为主
• 表3：此前历次券商行情期间金融科技各子板块表现
• 表4：华为链行情相关催化事件
• 表5：2025.01.20-2025.02.24 计算机涨幅前 50 公司以 AI 为主
• 表6：2025.05.28-2025.08.27 计算机涨幅前 50 公司以数字货币、金融科技为主
• 表7：A股月度成交总额&月度日均成交额(单位：亿元)
• 表8：主动型公募基金重仓持有计算机比例
• 表9：剔除海康、大华及纳思达后主动型公募基金重仓持有计算机比例
• 表10：2025年前三季度计算机行业收入、净利润与扣非净利润情况
• 表11：2025Q3计算机行业收入、净利润与扣非净利润情况
• 表12：24Q3-25Q3板块营收增速中位数对比
• 表13：AppLovin Axon AI运作流程
• 表14：海外软件公司25年三季度AI业务进展
• 表15：针对传统医疗痛点Tempus AI提供解决方案
• 表16：Tempus Next核心功能
• 表17：Tempus Olivia功能亮点
• 表18：Tempus AI在医院端、药企端、患者端均取得成功
• 表19：Cursor分叉VS Code特点
• 表20：豆包手机助手特点
• 表21：核心数据基础设施厂商AI功能及AI对业务驱动梳理
• 表22：Cortex AI六大功能及其适用场景
• 表23：MongoDB Atlas核心功能
• 表24：Databricks的Mosaic AI产品套件
• 表25：Scale AI融资历程
• 表26：Scale AI技术特点