20171204-辉立证券-龙净环保-600388.SH-前三季度业绩稳健_大股东完成增持_6页_600kb
报告摘要
龍淨環保(600388.SH)前三季度業績總結
核心內容
龍淨環保（600388.SH）作為中國大氣環保裝備製造行業的龍頭企業，2017年前三季度營收和淨利潤均實現穩健增長。公司主要從事除塵、脫硫、脫硝、電控裝置及物料輸送等大氣污染治理設備的研發與製造，業務覆蓋電力、建材、冶金、化工等多個行業。公司股價表現與上證指數相比相對優勢，且大股東持續增持，顯示對公司未來發展的信心。
主要觀點
- 業績表現穩健：2017年前三季度營收達49.71億元，同比增長0.86%；歸母淨利潤達4.7億元，同比增長9.59%；扣非後淨利潤增長11.87%。
- 第三季度淨利率顯著提升：第三季度單季淨利率達12.19%，較前兩季度大幅提升。
- 在手訂單充足：截至三季度末，公司在手訂單達181億元，為未來業績增長提供強有力支撐。
- 非電領域市場空間廣闊：隨著國家對鋼鐵、化工等非電行業排放標準的提升，非電領域的大氣治理需求將逐步釋放，公司技術優勢有望在該領域受益。
- 大股東增持，安全邊際明顯：陽光集團通過多輪增持，持股比例達23.04%，增持金額約9.65億元，現價具有較高安全邊際。
關鍵信息
財務數據概覽
| 指標 | FY14 | FY15 | FY16 | FY17E | FY18E |
|---|---|---|---|---|---|
| 收入（億元） | 60.27 | 73.91 | 80.24 | 86.98 | 95.67 |
| 網絡淨利潤（億元） | 4.63 | 5.60 | 6.64 | 7.32 | 8.15 |
| 市盈率（P/E） | 14.6 | 30.3 | 25.4 | 23.0 | 20.7 |
| 每股收益（EPS） | 1.08 | 0.52 | 0.62 | 0.69 | 0.76 |
| 市凈率（P/B） | 2.1 | 4.7 | 4.2 | 3.7 | 3.3 |
| 每股淨資產（BVPS） | 7.36 | 3.33 | 3.74 | 4.24 | 4.80 |
| 網絡淨現金流 | -2.83億 | -3.56億 | 預計全年將轉正 |
毛利率與淨利率改善
- 毛利率達26.1%，同比提升1.81%；
- 淨利率達9.56%，同比提升0.81%；
- 第三季度淨利率達12.19%，表現優異。
財務費用大幅增加
- 財務費用同比增加161.5%，達到2356萬，主要由於利息收入減少及匯兌損益增加。
現金流預期
- 前三季度經營性現金流淨額為-2.83億元，但預計全年將轉正；
- 公司應收賬款下降，預收款項增加，顯示業務運作較為健康。
投資評級與目標價
- 投資評級：買入；
- 目標價：20.00元，較現價15.75元有27%的上漲空間；
- 預計2017-2018年淨利潤分別為7.32億元、8.15億元，EPS預計為0.69元、0.76元，對應市盈率23.0倍和20.7倍。
風險提示
- 電力行業新建機組和大機組投標減少；
- 非電領域市場釋放不及預期；
- 市場拓展不及預期；
- 行業政策風險。
技術與市場優勢
- 公司在除塵技術方面處於行業領先地位，2016年市場佔有率位居全國第一；
- 研發投入持續增加，2016年研發支出達3.95億元，營收占比4.9%，顯示公司對技術創新重視程度高。
研究分析員
- 王彦因（+862151699400-107），電子信箱：wangyannan@phillip.com.cn。
附屬機構聯絡資訊
- 新加坡：Phillip Securities Pte Ltd, 250 North Bridge Road #06-00, Singapore 179101
- 香港：Phillip Securities (HK) Ltd, 11/F United Centre 95 Queensway, Hong Kong
- 印尼：PT Phillip Securities Indonesia, ANZ Tower Level 23B, Jakarta 10220
- 泰國：Phillip Securities (Thailand) Public Co. Ltd, 15th Floor, Vorawat Building, Bangkok 10500
- 英國：King & Shaxson Capital Limited, 6th Floor, Candlewick House, London, EC4N 6AS
- 澳洲：PhillipCapital Australia, Level 12, 15 William Street, Melbourne, Victoria 3000
- 馬來西亞：Phillip Capital Management Sdn Bhd, B-3-6 Block B Level 3 Megan Avenue II, Kuala Lumpur
- 日本：PhillipCapital Japan K.K., 8F, Nagata-cho Bldg., Tokyo 100-0014
- 中國：Phillip Financial Advisory (Shanghai) Co. Ltd, No 436 Hengfeng Road, Postal code 200070
- 法國：King & Shaxson Capital Limited, 3rd Floor, 35 Rue de la Bienfaisance 75008, Paris France
- 美國：Phillip Futures Inc, 141 W Jackson Blvd Ste 3050, Chicago, IL 60604 USA
結論
龍淨環保在2017年前三季度業績表現穩健，受益於行業政策支持及技術優勢，非電領域的市場需求有望成為公司未來增長的重要驅動力。大股東持續增持，進一步增強市場信心，公司估值合理，目標價具備較高上漲潛力，建議投資者關注買入機會。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
