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飓风引发美豆出口担忧，国内到港偏紧继续发酵

核心内容

本周美豆及豆粕市场受到飓风影响，出口节奏担忧与国内供应偏紧因素交织，导致价格波动。整体市场情绪偏空，但现货价格因供应预期趋紧而保持坚挺，基差走强。

周度行情回顾

美豆

• 价格走势：CBOT美豆主力合约报收于1290美分/蒲，周度环比下跌30美分，跌幅2.27%。
• 市场动因：上周先抑后仰，前半周因飓风破坏墨西哥湾作业设施，出口担忧加剧；后半周技术性反弹。

连粕

• 价格走势：连盘豆粕主力合约M01报收于3487元/吨，周度环比下跌14元，跌幅0.4%。
• 市场动因：国内豆粕价格受高价大豆成本支撑，市场挺价意愿较强，现货价格坚挺，基差走高。

豆粕现货与基差走势

• 现货价格：上周沿海油厂主流价格在3630-3670元/吨，周度环比上涨40-60元/吨。
• 区域差异：天津地区涨幅最大，因大豆到港下降，油厂开机率下降，库存压力缓解；江苏地区价格仍为全国最低。
• 基差情况：主流现货基差均价上涨至90-170元/吨，天津基差最高突破200元/吨，显示市场对后期供应的担忧。

基本面情况跟踪

美豆优良率维持

• 数据表现：截至8月29日，美豆优良率为56%，与市场预估一致；结英率93%，落叶率9%。
• 影响因素：台风“艾达”带来强降雨，缓解干旱但可能影响作物生长。

美豆新作出口数据激增

• 出口销售：2020/21年度出口销售净增6.82万吨，环比增长11%；2021/22年度净增213.25万吨。
• 装船量：当周出口装船量为32.4万吨，环比增长2.5%，较前四周均值增长50%。

CFTC净多持仓下降

• 持仓变化：截至8月31日，CFTC管理基金美豆净多持仓为65817手，周环比下降12752手。
• 市场信号：持仓仍处于区间运行，未出现明显方向性信号。

进口大豆到港预估偏低

• 到港预测：8月到港量预估806万吨，9月预计633.75万吨，10月650万吨，11月860万吨，12月780万吨。
• 压榨情况：9月3日当周，全国油厂大豆压榨量为173.06万吨，开机率61.04%；预计开机率将上升至67.82%。

中下游企业采买积极性减弱

• 成交量：上周豆粕成交67.66万吨，环比减少42.14万吨，降幅38.38%。
• 市场行为：现货价格相对坚挺，基差走强，导致中下游企业采购意愿减弱，多以执行合同为主。
• 远月成交：远月以10-1月成交为主，但随着前期集中采购及美豆新作收割预期，远月采买意愿下降。

大豆、豆粕库存压力缓解

• 大豆库存：截至第32周，全国主要油厂大豆库存661.75万吨，周度环比减少12.75万吨，降幅1.89%；同比增加123.42万吨，增幅22.93%。
• 区域差异：山东和福建库存下降明显，因需求支撑油厂保持高开机；巴西大豆出口接近尾声，新作美豆处于种植期，导致整体到港量下降。
• 豆粕库存：全国主要油厂豆粕库存90.72万吨，周度环比减少8.36万吨，降幅8.44%；同比减少9.94万吨，降幅9.87%。
• 区域差异：山东和华东库存增加，下游备货心理减缓，提货不及预期。

行情展望与策略推荐

行情展望

• 美豆：短期关注9月美农报告，预计单产和面积预估可能上调，对美豆形成压力。当前价格回调考验1250-1280区间支撑，1250支撑较强。
• 连粕：期货跟随美豆偏弱震荡，M01在3480上下波动；现货价格因供应预期偏紧而维持坚挺，基差走高。

策略推荐

• 单边策略：预计连粕M01维持偏弱震荡，短期关注3450-3500区间支撑；美豆及连粕以偏空为主。
• 套利策略：近月11-1月差涨至高位，追涨风险较大。
• 期权策略：可做3750上方卖出看涨期权。

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