20210325-华创证券-三环集团-300408.SZ-2020年业绩快报_2021Q1业绩预告点评_一季报超预期_材料龙头持续卓越_5页_791kb

三环集团（300408）2020年业绩快报&2021Q1业绩预告点评总结

核心内容概述

三环集团发布2020年业绩快报及2021Q1业绩预告，显示出强劲的业绩增长态势。2020年公司实现营业收入39.94亿元，同比增长46.51%，归母净利润14.41亿元，同比增长65.41%。同时，公司预计2021年第一季度净利润为4.25-5.17亿元，同比增长130-180%，业绩超预期。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2020年业绩：收入39.94亿元，同比增长46.51%；归母净利润14.41亿元，同比增长65.41%，符合市场预期。
• 2021Q1业绩预告：净利润4.25-5.17亿元，同比增长130-180%，超出市场预期。
• 盈利预测：2021-2022年EPS分别上修为1.16元和1.48元。

业务板块表现

• MLCC业务：公司2020年完成增发，预计募投项目完成后产能达240亿只/月，积极扩产。当前MLCC行业供需紧张，公司已实现满产满销，海外大厂开始涨价，国内厂商如三环仍处于产能扩张期，有望提升市场份额。
• PKG业务：受益于下游晶振需求增长，PKG产品价格上涨明显，公司持续扩产，未来随着SAW滤波器国产化推进，PKG需求将增加。
• 陶瓷基片：受电阻涨价影响，公司陶瓷基片价格上调15%，在南充积极扩产，客户覆盖广泛，全球份额有望提升。
• 新产品布局：公司研发的桨料劈刀已实现量产，钌浆及劈刀业务进展顺利，预计收入增长较快；LED封装业务份额提升可期，IC封装稳步推进。

管理层变化

• 公司完成新老管理层交接，新任高管为公司内部培养人才，具备较强执行力，公司进入职业经理人治理阶段，未来发展更具保障。

估值与投资评级

• 估值：基于2021年50倍PE估值，对应目标价58元，维持“强推”评级。
• 当前价：36.48元，较目标价存在上涨空间。

财务指标分析

风险提示

• 技术研发不及预期
• 扩产进度不及预期
• 下游需求不及预期

投资建议

• 评级：强推（维持）
• 目标价：58元
• 当前价：36.48元
• 预期涨幅：未来6个月内预期超越沪深300指数20%以上

公司基本数据

主要财务比率

研究团队信息

• TMT大组组长、首席电子分析师：耿琛（美国新墨西哥大学计算机硕士，2019年新财富电子行业第五名）
• 研究员：葛星甫（上海财经大学经济学硕士，2年TMT研究经验）
• 助理研究员：岳阳（上海交通大学硕士，2019年加入华创证券研究所）
• 分析师：熊翊宇（复旦大学金融学硕士，3年买方研究经验，曾任西南证券电子行业研究员）
• 助理研究员：郭一江（北京大学硕士，2020年加入华创证券研究所）
• 助理研究员：游凡（美国威斯康星大学麦迪逊分校硕士，2021年加入华创证券研究所）

华创证券机构销售通讯录

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%至10%之间
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

行业投资评级说明

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%至5%
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上

免责声明

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