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建筑工程行业“新股前瞻”系列研究报告之五：苏州工业园区设计院

核心内容概览

苏州工业园区设计院是江苏省建筑设计行业的重要企业之一，具有较强的市场竞争力和技术实力。公司业务涵盖工程设计、工程总承包、工程监理及项目管理等，2013年实现收入4.73亿元，归母净利润0.87亿元。公司以江苏省内为主要市场，但正在积极拓展省外业务，并计划通过并购和募投项目提升综合实力。

主要观点

• 行业前景：建筑设计行业预计未来3年CAGR为30%，2015年产值将达3,683.71亿元；工程监理行业预计增速为20%，2015年市场规模约1084亿元。
• 公司竞争力：公司是苏州市建筑设计领军企业，具备多项甲级资质，提供一站式服务，技术实力强，人才储备丰富。
• 财务表现：公司近三年营业收入和毛利率稳步增长，流动比率和速动比率良好，经营性现金流稳定，坏账准备金比率较低。
• 成长驱动因素：省外扩张、行业并购及加大研发投入是公司未来发展的主要驱动力。

关键信息

公司概况

• 公司主营工程咨询、工程设计、工程监理、项目管理及工程总承包等业务。
• 公司具备建筑行业（建筑工程）甲级、市政公用工程监理甲级、房屋建筑工程监理甲级等十多项资质。
• 典型项目包括苏州科技创意产业园、博世北京、新光三越百货、恒宇国际中心等。

股权结构

• 控股股东赛普成长持有公司56.36%的股份。
• 实际控制人为冯正功，直接持股10.57%，并通过赛普成长间接持股36.78%。

主营业务及收入构成

• 主营业务包括工程设计、工程总承包、工程监理及项目管理。
• 2013年，工程设计占比45.1%，工程总承包占比38.5%，工程监理占比16.4%。
• 省外业务占比逐年提升，2013年省外营收占主营业务比例为12.2%。

财务分析

• 盈利能力：近三年毛利率分别为33.2%、35.4%、36.8%，净利率分别为17.5%、19.3%、18.4%。
• 成长性：2012年营收增长率14.02%，2013年为8.63%。
• 偿债能力：流动比率和速动比率均高于1，经营性现金流稳定，坏账准备金比率较低。

竞争优势

1. 技术领先：公司拥有多项自主研发技术，涵盖现代工业建筑、大型城市综合体、绿色节能等多个领域，部分技术获得省部级奖项。
2. 资质完备：公司具备多种甲、乙级资质，有利于业务拓展。
3. 人才储备：工程师及以上职称员工占比达45.39%，高级工程师108人，技术团队实力雄厚。

未来成长驱动因素

1. 省外扩张：公司计划在杭州等地设立分公司，拓展全国市场，提高品牌影响力。
2. 行业并购：公司拟通过募集资金收购两家年净利润1,000万元以上的设计院，提升综合实力。
3. 研发投入：公司研发投入从2011年的300万元增长至2013年的1600万元，已设立多个研发中心，提升技术优势。

募投项目分析

• 设计与技术中心技术改造项目：用于采购硬件设备、软件升级及装修，目标是优化工作环境，吸引人才。
• 工程总承包业务开展项目：用于补充工程总承包业务所需营运资金，提升市场竞争力。
• 设计与营销服务网络建设项目：通过在北京、杭州、南通、宿迁等地设立分公司，拓展全国市场。
• 未来发展战略储备资金项目：用于并购设计院，提升公司规模和业务范围。

风险因素

• 建筑行业产值波动。
• 区域扩张可能带来的管理与市场风险。
• 应收账款管理风险。

可比公司分析

• 苏州设计研究院、江苏省交通规划设计院、合诚工程咨询、苏交科等公司为可比对象。
• 公司在毛利率、净利率、成长性等方面处于中上游水平。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

联系方式

• 北京地区：傅楚雄 010-83574171 fuchuxiong@chinastock.com.cn
• 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
• 深广地区：詹璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn
• 海外机构：高兴 83574017 gaoxing_jg@chinastock.com.cn
• 海外机构：李笑裕 83571359 lixiaoyu@chinastock.com.cn

覆盖股票范围

• 港股：中国铁建（01186.HK）、中国中铁（00390.HK）、中国交建（01800.HK）
• A股：中国建筑（601668.SH）、中国海诚（002116.SZ）、苏交科（300284.SZ）、达实智能(002421.SZ)、延华智能（002178.SZ)、赛为智能（300044.SZ)、中国化学（601117.SH)、三维工程（002469.SZ)、围海股份（002586.SZ)、东华科技（002140.SZ)、金螳螂（002081.SZ)、洪涛股份（002325.SZ)、亚厦股份(6002375.SZ)、尚荣医疗（002551.SZ)、普邦园林(002663.SZ)、棕榈园林(002431.SZ)、蒙草抗旱（300355.SZ）等。

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