20210812-安信证券-金龙鱼-300999.SZ-营收增长稳定_产品结构持续升级_5页_326kb

报告摘要

金龙鱼2021年半年度报告总结

核心内容概述

金龙鱼（300999.SZ）于2021年8月12日发布2021年半年度报告，整体表现稳健，营业收入和利润均呈现增长趋势。尽管部分业务受套保亏损影响，但公司通过产品结构优化和产能扩张，为未来发展奠定了坚实基础。

主要观点

营收增长稳定：2021H1公司实现营业收入1032.3亿元，同比增长18.69%。
净利润波动：归母净利润同比下降1.24%，但扣非归母净利润同比增长36.64%，显示公司核心盈利能力增强。
Q2业绩受套保拖累：Q2单季度营收同比增长10.82%，但归母净利润下降21.85%，销售净利率同比下降1.23pcts，主要由于套保业务亏损。
产品结构持续升级：厨房食品业务收入达660亿元，同比增长22.2%，但毛利下降0.92pcts，主要受原材料成本上涨及餐饮渠道产品销量占比提升影响。
高端产品策略：食用油业务部分产品提价，并推出“外婆乡小榨香豆油”等高端产品，提升品牌价值。
米、面业务增长：米、面业务产能同比增长约20%，推出“稻谷鲜生”、“高筋”系列产品，进一步满足消费者需求。
调味品业务扩展：调味品业务推出“海皇”牌醋、料酒、蚝油等产品，丰富产品线，提升业绩贡献。
饲料原料及油脂科技业务表现亮眼：受益于市场行情上涨，该板块利润同比增长显著，毛利率提升3.81pcts至11.75%。
产能扩张加速：公司在全国拥有69个已投产生产基地，并在多个地区新建基地，进一步增强市场覆盖能力。
渠道布局深化：公司已基本实现县级覆盖，并在部分沿海经济发达地区推进镇、村级覆盖，渠道下沉策略持续推进。
投资建议：分析师周泰给予“增持-A”评级，目标价为85.00元，预计公司2021-2023年净利润分别为69.1亿、92.3亿、103.4亿元，EPS分别为1.27元、1.70元、1.91元。

关键信息

财务表现

2021H1营业收入：1032.3亿元，同比增长18.69%
2021H1归母净利润：29.7亿元，同比下降1.24%
2021H1扣非归母净利润：39.12亿元，同比增长36.64%
Q2营业收入：521.5亿元，同比增长10.82%
Q2归母净利润：14亿元，同比下降21.85%
销售毛利率：10.63%，同比提升0.74pcts
销售净利率：2.87%，同比下降1.23pcts
毛利率：12.3%，保持稳定
净利润率：3.1%，预计2022年提升至3.7%

业务板块

厨房食品业务：
- 收入：660亿元，同比增长22.2%
- 毛利：11.84%，同比下降0.92pcts
- 利润总额：24.4亿元，同比下降11.1%
饲料原料及油脂科技业务：
- 收入：365亿元，同比增长12.3%
- 毛利率：11.75%，同比提升3.81pcts
- 利润总额：19.5亿元，同比增长86.7%