20191013-东吴证券-电气设备与新能源行业点评：9月装机3.95gwh，同比-31_，环比+9__8页_703kb

报告摘要

电气设备与新能源行业点评总结

核心内容

2019年9月，新能源车产量为7.64万辆，同比减少31%，环比增长3%。其中，乘用车产量为6.97万辆，同比减少25%，环比增长1%；客车产量为0.38万辆，同比减少56%，环比增长42%；专用车产量为0.29万辆，同比减少68%，环比增长31%。2019年1-9月电动车累计产量为83.26万辆，同比增长25%。

9月装机电量为3.95gwh，同比下降31%，环比增长9%。2019年1-9月累计装机电量为42.31gwh，同比增长47%。磷酸铁锂装机电量同比下降59%，环比增长22%，9月装机电量为0.95gwh，占比24%；三元装机电量同比下降13%，环比下降4%，9月装机电量为2.63gwh，占比67%；锰酸锂装机电量为0.03gwh。

主要观点

新能源车产量与装机电量波动
尽管9月新能源车产量同比大幅下降，但环比有所回升，显示市场在逐步恢复。装机电量同样出现同比下降，但环比增长显著，表明行业整体需求在逐步回暖。
电池类型表现差异
磷酸铁锂装机电量在9月环比增长22%，但同比下降59%，显示其市场需求在收缩。三元装机电量在9月环比微降4%，但累计同比增长67%，说明其市场仍保持强劲增长。锰酸锂装机电量则相对较少，仅0.03gwh。
电池厂商市场格局
宁德时代9月装机电量为2.21gwh，市占率55.8%，同比和环比均有所下降。比亚迪9月装机电量为0.47gwh，市占率11.9%，同比下降70%。中航锂电装机电量为0.26gwh，市占率6.5%，同比大幅增长275%。
市场集中度高
2019年1-9月，磷酸铁锂市场主要由宁德时代、国轩高科和比亚迪占据，合计市场份额达87.2%。三元市场则由宁德时代、比亚迪、中航锂电、欣旺达和力神占据，合计市场份额为83.3%。

关键信息

车型装机电量分布
乘用车为装机主力，9月装机电量为3.03gwh，占比77%；客车装机电量为0.74gwh，占比19%；专用车装机电量为0.19gwh，占比5%。乘用车装机电量同比下降8%，但环比提升3%；客车和专用车装机电量则有显著提升。
平均带电量变化
9月纯电动乘用车平均带电量为48.82kwh，环比小幅提升；纯电动客车平均带电量为198kwh/辆，保持高位；纯电专用车平均带电量为65.20kwh/辆，环比下降。
投资建议
国内市场短期排产恢复至上半年高点，Q4有望冲量，全年销量预计140万辆。2020年政策层面可能放松，ToB市场仍有增量，ToC市场为拐点，预计2020年销量为200万辆。2025年电动车渗透率有望达到20%。海外方面，各大电动化平台推出新车型，如大众MEB平台、宝马、戴姆勒EQC等，新车型订单充足，2020年将是海外电动化元年。