20210325-联合资信-第三方支付行业研究_于稳中迎变_在变中求稳_6页_858kb

第三方支付行业研究总结

核心内容

第三方支付作为支付体系的重要组成部分，经过二十余年发展，已形成较为成熟的市场格局。其业务特征为小额化、消费化，主要服务于电子商务及生活消费场景。近年来，行业规模持续增长，但增速放缓。移动支付已成为主要支付方式，且在细分领域形成寡头垄断格局。

主要观点

• 行业发展阶段：第三方支付行业经历了快速增长期，进入存量规范、整合阶段，监管逐步加强。
• 移动支付主导：移动支付业务占比超过60%，形成支付宝和财付通双寡头格局，合计市场份额达93.80%。
• 监管强化：2010年起，央行逐步出台多项监管政策，如“断直连”、备付金集中交存制度，以规范行业乱象，提升监管效率。
• 盈利模式变化：早期盈利依赖备付金利息和资本运作收入，但监管政策实施后，盈利模式逐渐向手续费及佣金等转型。
• 竞争格局变化：互联网头部企业和外资机构持续布局支付行业，推动竞争加剧，但短期内垄断格局仍难以打破。
• 未来趋势：条码支付互通互联和央行数字货币（DE/CP）研发试点，或将对支付行业竞争环境产生深远影响。

关键信息

行业发展概况

• 第三方支付起源于1999年“首信易支付”平台的上线。
• 支付宝于2004年成立，首创“担保交易付款”模式，推动电子支付普及。
• 第三方支付业务规模持续增长，但增速放缓。
• 2019年，第三方支付网络支付业务笔数达7199.98亿笔，金额249.99万亿元，笔数多但单笔金额小。

监管政策演变

• 2013年6月：发布《支付机构客户备付金存管办法》，规范备付金存放与使用。
• 2017年1月：要求支付机构将客户备付金按比例交存至指定账户，暂不计息。
• 2017年8月：实施“断直连”政策，切断第三方支付机构与银行的直连，通过网联或银联系统处理交易。
• 2018年6月：实现客户备付金100%集中交存，日终后存放于人民银行账户。
• 2020年1月：央行决定对备付金按0.35%年利率按季结息，其中10%作为行业保障金。
• 2021年1月：发布《非银行支付机构条例（征求意见稿）》，提出支付业务分类监管、清算机构规范、穿透式监管、反垄断等措施。

盈利模式与成本变化

• 直连模式：支付机构通过备付金账户与银行直连，完成资金划转，盈利依赖备付金利息和资本运作。
• 断直连后：交易流程转为间联模式，支付机构需通过网联或银联系统对接银行，通道成本提升。
• 备付金交存：截至2019年1月末，第三方支付机构交存备付金合计1.40万亿元，若交存商业银行，预计可实现利息收入176.82亿元；2020年末，备付金规模达1.77万亿元，年利息收入约55.76亿元。

未来趋势与影响

• 条码支付互通互联：推动不同支付平台和商户之间的条码互认互扫，有助于打破服务壁垒，拓展应用场景。
• 央行数字货币（DE/CP）：具有法偿性、双离线支付、可控匿名等特性，或对第三方支付机构带来挑战，同时有助于人民银行监控资金流向。
• 外资参与：2020年Paypal实现对国付宝100%控股，标志着外资逐步进入支付行业，推动市场竞争。

行业挑战与机遇

• 挑战：监管趋严，盈利模式转型，通道成本上升。
• 机遇：条码支付互通互联和央行数字货币试点，将推动支付行业进一步开放与创新。

结论

第三方支付行业在监管趋严与技术进步的双重推动下，正逐步从无序扩张转向规范化、合规化发展。未来，随着条码支付互通互联和央行数字货币的推进，支付行业竞争格局可能面临深刻变化，但短期内寡头垄断格局仍将持续。行业需在合规运营的基础上，探索新的盈利模式与技术应用，以适应不断变化的市场环境。