20221028-国元证券-朗姿股份-002612.SZ-2022年三季报点评_体外医美资产注入_受疫情影响利润端承压_3页_1mb

朗姿股份（002612）2022年三季报总结

核心内容

朗姿股份在2022年前三季度面临利润端承压，但收入端保持稳健。公司通过内生增长与外延并购相结合的方式，持续推进医美产业布局，计划冲击国内医美终端第一集团军。

主要观点

• 业绩表现：
  2022年前三季度，公司实现营业收入26.64亿元，同比增长0.51%；但归母净利润仅为0.18亿元，同比下降88.92%。其中，Q3营业收入8.55亿元，同比减少0.73%；归母净利润0.08亿元，同比下降87.21%。

• 盈利能力：
  毛利率同比增加1.04个百分点至57.37%，净利率同比下降4.78个百分点至0.92%。Q3毛利率为56.92%，净利率为1.23%，同比分别增加0.64和下降7.69个百分点。

• 费用率上升：
  前三季度销售/管理/研发费用率分别增加3.89/1.09/0.29个百分点至42.61%/8.95%/3.16%。期间费用率增长明显，影响了净利率表现。

• 医美资产注入：
  9月9日，公司完成对昆明韩辰医疗美容医院75%股权的收购，评估价格为2.1081亿元。此次收购是公司医美业务扩张的重要一步，有助于提升业务规模和品牌影响力。

• 品牌布局：
  公司已拥有“米兰柏羽”、“晶肤医美”、“高一生”三大品牌，共29家医美机构，初步实现成都、西安区域头部品牌的目标。

• 投资建议：
  公司通过外延式扩张与内涵式增长持续布局医美产业，打造涵盖医美、女装、婴童三大板块的大美丽产业。基于三季度疫情影响，下调业绩预测，预计2022-2024年公司营业收入分别为40.35/47.43/54.62亿元，归母净利润分别为0.86/2.23/2.68亿元，EPS分别为0.19/0.50/0.61元，PE分别为99/38/32倍，维持“增持”评级。

关键信息

• 财务预测：

  • 2022年：营业收入40.35亿元，归母净利润85.78亿元，EPS 0.19元，PE 99倍
  • 2023年：营业收入47.43亿元，归母净利润222.55亿元，EPS 0.50元，PE 38倍
  • 2024年：营业收入54.62亿元，归母净利润267.96亿元，EPS 0.61元，PE 32倍

• 风险提示：

  • 疫情反复风险
  • 政策监管风险
  • 新设机构业绩不及预期风险

财务数据概览

股票基本信息

• 52周最高/最低价（元）：40.08 / 19.20
• A股流通股（百万股）：251.94
• A股总股本（百万股）：442.45
• 流通市值（百万元）：4837.21
• 总市值（百万元）：8494.95

投资评级说明

• 增持：预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间。

其他信息

• 分析师声明：报告基于合规数据和独立分析，反映个人观点，不构成投资建议。
• 免责条款：报告内容仅供参考，不构成任何法律责任。未经授权不得转发或引用。
• 公司背景：国元证券研究所发布，涵盖合肥与上海两地机构。