20160612-安信证券-电子元器件行业深度分析_军工之魂_电子化浪潮即将到来_50页_4mb

军工电子行业深度分析总结

核心内容

本报告聚焦于军工电子行业的发展趋势，分析其在电子化、信息化浪潮下的机遇与挑战。随着国内基础电子工业的飞速发展，军工电子行业迎来了高国产化率和自主可控的机遇，未来将面临巨大的市场空间和增长潜力。

主要观点

1. 军工电子的重要性：军工电子是支撑武器装备的血液，是现代战争中实现信息化作战和提高作战效能的关键。
2. 行业增长驱动力：国际环境紧张、军费持续增长、军备升级需求，以及信息化作战模式的普及，将推动军工电子行业快速发展。
3. 军民融合趋势：国家政策推动军民深度融合，鼓励民营企业参与军品研制，将加速资本证券化进程。
4. 技术发展方向：包括芯片、FPGA、红外技术、导航系统、大数据、VR&AR等核心技术的广泛应用，为军工电子带来新的增长点。
5. 投资机会明确：报告重点推荐了中航电测、中航光电、凯乐科技、欧比特、振华科技、久之洋等公司，认为其在军工电子产业链中具有显著的受益潜力。

关键信息

军费增长空间大

• 我国军费占GDP比重低于国际平均，但保持增长。
• 2016年中国军费预算为9543亿元，同比增长7.6%。
• 军费中武器装备占比稳中有升，预计未来将超过40%。
• 与美军相比，我国单兵装备费用远低于美军，未来将加大投入。

军工电子产业链现状

• 军工电子产业链由军方订单推动，供应方层级较多。
• 上游包括原材料和电子元器件，中游包括电子单机产品和模组，下游包括航空、航天、船舶、兵器等。
• 国内军工集团资产证券化率较低，未来发展空间较大。

军工电子发展方向

• 导航芯片：北斗导航系统的发展将推动导航芯片需求。
• FPGA：作为军用电子设备的神经中枢，FPGA在航电系统中应用广泛。
• 红外技术：用于侦察、监测、定位、精确制导等，是战略级技术。
• 大数据：应用于军事指挥、作战系统，提升作战效率。
• VR&AR：在军事训练、指挥、武器模拟等方面有广泛应用。

投资建议

• 中航电测：受益于军工电子增长，具有良好的发展前景。
• 中航光电：新能源跨越式增长，受益于新机型批产。
• 凯乐科技：在量子通信和自主可控领域有显著优势。
• 欧比特：在卫星平台和大数据领域具有发展潜力。
• 振华科技：作为CEC军工电子平台，受益于新能源发展。
• 久之洋：在红外探测和激光测距领域表现突出。

风险提示

• 国家政策不及预期。
• 产业融合不达预期。

投资评级

• 领先大市-A：整体评级为领先大市-A。
• 维持评级：部分股票维持评级。

表格和图表

• 表1：十大军工集团及其主要产品。
• 表2：军工电子是支撑武器装备的血液。
• 表3：世界部分国家空军实力对比。
• 表4：世界部分国家海军实力对比。
• 表5：军民融合政策不断推进。
• 表6：世界军事大国现役武装直升机一览。
• 表7：各类型临近空间飞行器及其关键技术。
• 表8：美国典型临近空间飞行器计划及其进展。

结论

军工电子行业在未来3-5年将迎来显著增长，预计复合增速超过15%。随着军民融合的推进和资本证券化的加速，军工电子行业将进入持续发展的快车道，成为国家国防建设的重要支撑。投资建议关注具备核心技术、灵活机制和良好前景的企业，如中航电测、中航光电、凯乐科技等。