20250829-浙商证券-为什么信用债不看剧烈调整_88页_11mb

信用债市场分析：迎接微调后的配置机会

市场概况

虽然短期调整导致信用债结构分化，但整体调整有限。3年以下AA+中票收益有所压缩。

核心观点

信用债调整是配置时机，主要由于：

理由1：历史比较角度

信用债大跌通常与负债不稳、被动抛售相关

理由2：资金环境

当前资金友好，难现超预期收紧

理由3：市场节奏

月度调整一般延续两轮

始策略建议

三级策略：短久期→久期下沉→骑乘收益

1. 短端配置：3年AA+城投债利差已达估值中枢
2. 骑乘收益：0.5年+4年国开债存在凸点
3. 超长期信用债：5-10年品种调整后性价比凸显

关注重点

1. 各期限信用利差布林带策略信号
2. 理财净值波动对市场的影响
3. 信用债成交偏离估值的领先指标作用
4. 超长期信用债一级市场动态

后市展望

维持配置，关注久期调整与超长期信用债机会