新能源车销量分析系列（一）：欧洲销量短期承压，电动化率持续提速_26页_1mb

欧洲新能源车行业分析总结

核心内容

2020年5月26日发布的行业研究报告指出，受疫情影响，欧洲乘用车市场在4月份遭遇了大幅下滑，整体销量同比下降76.3%。然而，新能源车市场在整体需求承压的情况下，仍表现出较强韧性，渗透率持续提升，尤其德国在新能源车领域表现突出，引领行业。

主要观点

• 短期承压，长期向好：欧洲车市在疫情冲击下短期面临较大压力，但随着疫情缓解，市场有望复苏，新能源车渗透率将持续提高。
• 政策驱动电动化提速：欧盟碳排放目标的下调推动车企加快新能源车推广，同时绿色经济复苏计划将为新能源车市场注入更多政策利好。
• 车企转型加码电动化：传统车企如大众、宝马、奥迪等纷纷推出电动车战略平台，加大电动车研发投入，推动欧洲电动化进程。
• 产业链迎来发展机遇：新能源车产业链的细分龙头公司，如宁德时代、恩捷股份、赣锋锂业等，将受益于电动化提速，迎来增长机会。

关键信息

4月份欧洲乘用车市场表现

• 总体销量：27.1万辆，同比-76.3%。
• 主要国家销量：
  • 德国：12.1万辆，同比-61.1%。
  • 法国：2.1万辆，同比-88.8%。
  • 意大利：0.43万辆，同比-97.6%。
  • 英国：0.43万辆，同比-97.3%。
  • 西班牙：0.42万辆，同比-96.5%。

新能源车销量及渗透率

• 德国：
  • 新能源车销量：2.1万辆，同比+10.6%，环比-0.6%。
  • 渗透率：17.55%，同比+10.6%，环比-0.6%。
• 法国：
  • 新能源车销量：1645辆，同比-64%，环比-66.5%。
  • 渗透率：7.84%，同比+5.4%，环比-66.5%。
• 英国：
  • 新能源车销量：1517辆，同比+28.8%，环比+21.9%。
  • 渗透率：35.11%，同比+28.78%，环比+26.73%。
• 意大利：
  • 新能源车销量：526辆，同比+11.2%，环比+7.6%。
  • 渗透率：12.2%，同比+11.2%，环比+7.6%。
• 西班牙：
  • 新能源车销量：162辆，同比+0.8%，环比-0.8%。
  • 渗透率：3.9%，同比+0.8%，环比-0.8%。
• 挪威：
  • 新能源车销量：5754辆，同比+16.3%，环比-4.8%。
  • 渗透率：77.5%，同比+16.3%，环比-4.8%。

Q3市场复苏预期

随着疫情逐步缓解，欧洲Q3市场有望复苏，新能源车产销数据环比持续改善，龙头公司有望迎来业绩与估值的双重提升。

政策支持

• 欧盟将碳排放目标下调至95g/km，推动车企加快电动化进程。
• 欧盟计划未来两年投入200亿欧元采购电动车，投资400~600亿欧元布局零排放动力总成，2025年前新建200万个充电桩。
• 挪威计划对零排放汽车免征增值税，进一步提升新能源车经济性。

企业动态

• 大众：推出MEB平台，电动化是核心战略，计划投放多款电动车。
• 宝马：推出CLAR/FARR平台，加速电动车研发。
• 奔驰：推出EVA平台，推动电动车产品线。
• 雷诺-日产-三菱联盟：计划推出紧凑型电动车，推动电动化发展。
• LG化学：在波兰建设电池工厂，配套多个欧洲整车厂。

投资策略

• 维持“推荐”评级：尽管新能源车需求因疫情有所回调，但产业链整体向好，未来增长可期。
• 重点布局供应链细分龙头：
  • 动力电池：宁德时代、亿纬锂能。
  • 湿法隔膜：恩捷股份。
  • 负极材料：璞泰莱。
  • 电解液：新宙邦。
  • 电池结构件：科达利。
  • 氢氧化锂：赣锋锂业。
  • 锂电设备：先导智能。
  • 正极材料：当升科技。
• 关注其他细分龙头：比亚迪、天赐材料、华友钴业、星源材质、寒锐钴业、多氟多、杉杉股份、嘉元科技、天奈科技、德方纳米。

风险提示

• 疫情进一步恶化。
• 政策波动风险。
• 下游需求低于预期。
• 产品价格低于预期。
• 大盘系统性风险。

图表目录（关键图表）

• 图1：欧洲单月乘用车注册量。
• 图2：历年4月欧洲汽车注册量。
• 图3：4月德国乘用车销量。
• 图4：1~4月德国乘用车销量。
• 图5：德国新能源车销量及渗透率。
• 图6：德国新能源车销量（分车企）。
• 图7：4月法国乘用车销量。
• 图8：1~4月法国乘用车销量。
• 图9：法国新能源车销量及渗透率。
• 图10：法国新能源车销量（分车企）。
• 图11：4月英国乘用车销量。
• 图12：1~4月英国乘用车销量。
• 图13：英国新能源车销量及渗透率。
• 图14：英国新能源车销量（分车企）。
• 图15：4月意大利乘用车销量。
• 图16：1~4月意大利乘用车销量。
• 图17：意大利新能源车销量及渗透率。
• 图18：意大利新能源车销量（分车企）。
• 图19：4月西班牙乘用车销量。
• 图20：1~4月西班牙乘用车销量。
• 图21：西班牙新能源车销量及渗透率。
• 图22：西班牙新能源车销量（分车企）。
• 图23：4月挪威乘用车销量。
• 图24：1~4月挪威乘用车销量。
• 图25：挪威新能源车销量及渗透率。
• 图26：挪威新能源车销量（分车企）。
• 图27：全球龙头车企产量预测。
• 图28：欧洲乘用车单位排放目标。
• 图29：欧洲商用车单位排放目标。

行业评级及投资策略

• 行业评级：推荐。
• 股票投资评级：
  • 买入：恩捷股份、科达利、亿纬锂能、星源材质、嘉元科技、新宙邦、当升科技、宁德时代。
  • 增持：比亚迪、天赐材料、拓普集团、璞泰来、华友钴业。
  • 未评级：三花智控、多氟多、赣锋锂业、德方纳米、天奈科技、先导智能。

结论

尽管疫情对欧洲乘用车市场造成短期冲击，但新能源车市场在政策推动和车企转型的双重利好下，依然保持强劲增长态势。欧洲是全球电动化提速最快的市场之一，未来新能源车渗透率将持续提升。建议投资者关注新能源车产业链的细分龙头，把握行业长期发展机遇。