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黑色产业策略周报总结
报告日期： 2025年6月28日
撰写人： 吴剑剑
核心内容：

分析框架：

• 估值维度：
  • 当前价格与历史对比、生产成本、现货价差、进口地区价差等角度判断商品价格的高估或低估；
  • 估值明确时通常伴随较好策略机会。
• 驱动维度：
  • 政策、产业格局（产能增减）、微观库存变化是核心驱动因素；
  • 套用“库存反映供需”思路监测行业基本面变化；
  • 快速成长驱动Beta。

观点形成与策略：

• 本周黑色品种整体反弹，但缺乏持续上行动力；
• 中期配置建议低吸，权益表现较好，黑色偏震荡；
• 建议观望单边，螺纹期现反套可少量参与，套利策略仍需谨慎。

各品种核心逻辑及观点：

1. 螺纹/热卷：

   • 多头逻辑：政策托底、钢产量压减预期，库存低；
   • 空头逻辑：需求偏弱、出口承压；
   • 观点：短期跌势有限，但驱动不强，震荡为主；
   • 筈�略：观望或螺纹期现套利，风险关注库存动态和产量情况。

2. 铁矿石：

   • 多头逻辑：发运顺畅、矿价贴水；
   • 空头逻辑：供给宽松，需求下降；
   • 观点：供增需减是共识，短期平衡但后市承压；
   • 策略：宽幅震荡，暂观望。

3. 焦煤/焦炭：

   • 供应宽松（焦煤进口高，焦化利润差）；
   • 政策扰动、期现基差弱可能拖累；
   • 观点：低位震荡，需关注基差和政策；
   • 策略：区间操作。

4. 玻璃：

   • 多空平衡：政策托底但需求疲软；
   • 观点：估值低位，驱动向下，低位震荡；
   • 策略：建议区间操作，风险关注地产政策和产能变化。

市场总览：

• 权益市场本周反弹，趋势延续待观察；
• 黑色市场整体偏震荡，期现基差分化；
• 建议仓位中性，配置上规避单一方向，更多关注套利及滚动对冲机会。

风险提示：

• 产量数据变动；
• 库存超预期；
• 政策不可控（尤其房地产、出口政策）；
• 全球宏观变量（如汇率、通胀）变化。