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合成橡胶周报分析总结

报告信息

• 机构：广发期货有限公司
• 发布日期：2025年6月28日
• 分析师：张晓珍
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，报告中的信息不保证准确性。

核心观点

• 短期顺丁橡胶（BR）面临供应增加与需求疲软的双重压力，上方承压。
• 供应端：丁二烯装置重启（国内及欧洲），出口量增加，供应充裕；顺丁橡胶产量提升。
• 需求端：轮胎库存高企，订单不乐观，开工率回升受阻。
• 策略建议：
  1. 单边：BR2508短期逢高做空。
  2. 套利：观望BR周度核心变化。

市场概述

• 本周原油下跌带动合成橡胶期货震荡下跌。
• 丁二烯：价格小幅下跌，供应面充裕，下游需求支撑不足。
• 顺丁橡胶：现货价格回落，生产亏损扩大，库存增加。

数据要点

产量与开工率

• 丁二烯：
  • 产量：10.31万吨（环比下降0.41%），产能利用率69.75%（环比下降0.31%）。
  • 开工率：本周震荡下降，港口库存小幅下降至27,450吨。
• 顺丁橡胶：
  • 产量：2.75万吨（环比上升3.34%），产能利用率68.54%（环比上升2.22%）。
  • 库存：截至6月25日，厂内库存27,650吨，贸易商库存6,370吨。

成本与利润

• 顺丁橡胶：
  • 生产利润：周度平均亏损385.6元/吨（较上周减少亏损94.4元/吨）。
  • 价差：与泰国混合胶价差扩大至-2,167.5元/吨。

需求动态

• 轮胎：
  • 半钢胎产能利用率70.40%（环比下降1.14%），库存周转天数增至48.15天。
  • 全钢胎产能利用率62.23%（环比上升0.84%），部分企业因出货压力降负。
• 汽车行业：
  • 4月欧盟乘用车销量增长1.3%，纯电商用车渗透率达15.7%。
  • 中国5月汽车销量同比增11.2%，新能源车渗透率48.7%。

外部环境

• 中东地缘政治降温影响原油下跌，拖拽下游产品价格。
• 电商用车、天然气重卡销量同比下滑明显。

结论

合成橡胶产业链供需格局短期难以改善，建议短期偏空操作，关注进口丁二烯到港、国内装置重启及下游采购情绪变化。