20231217-国泰期货-PX周报_下游负反馈_但成本存支撑_多PX空PTA_12页_3mb

PX周报总结

核心内容概览

本报告分析了2023年12月17日对二甲苯（PX）及对苯二甲酸（PTA）市场的运行情况，结合成本、开工率、库存、价格及价差等多维度数据，提出对市场走势的判断与操作建议。

主要观点

1. PX市场分析

• 价格与价差：PX价格在成本支撑下出现反弹迹象，但受下游PTA及聚酯产业链低利润影响，反弹空间有限。
• 区域价差：PX区域价差显示，美湾与台湾价差有所变化，鹿特丹与台湾价差也出现调整，反映国际供需格局对价格的影响。
• 加工费：PTA加工费处于较低水平，PX-石脑油价差也降至低位，进一步下跌空间有限，成本支撑作用显著。

2. 成本利润分析

• PX-石脑油价差：当前PX-石脑油价差为320美金/吨，处于低位，表明PX成本压力较大，但仍有支撑。
• 甲苯：甲苯现货价格波动，库存和进口量均出现变化，显示市场供需调整。
• 其他短流程工艺利润：MX-石脑油价差及TDP价差等指标显示，PX产业链其他环节利润也受到压制，整体处于紧平衡状态。

3. 开工与产量

• PX装置开工率：国内PX装置开工率维持在84.5%，环比下降0.8%，主要因金陵石化、上海石化及马来西亚芳烃装置检修或降负。
• PTA装置开工率：PTA装置开工率显著上升，达到83.9%，并因新增产能调整，国内PTA总产能达8144万吨，开工率进一步提高。
• 产量：PX与PTA产量均保持稳定，但PTA产量增长较快，库存压力有所显现。

4. 进口与库存

• PX进口：PX进口量略有波动，进口数量及同比数据反映市场对PX的需求变化。
• 库存情况：PX库存维持在较高水平，累积库存及社会库存均显示去库压力较小，市场供应相对充足。

关键信息

1. 市场走势建议

• 操作策略：建议“多PX空PTA”，PX在成本支撑下或有反弹，但PTA受下游需求疲软限制，反弹空间有限。
• 价格预期：PX价格可能跟随成本小幅反弹，但需关注PTA减产及下游需求变化。

2. 下游需求分析

• 纺织服装：下游织机开工率连续三周下降，江浙地区终端开工率降至78%，预计月底进一步降至70%，1月聚酯压力增大。
• 外贸订单：部分外贸企业订单有所改善，但整体仍偏弱，纺织针织面料12月订单稍多，交付集中在年底前。
• 内贸情况：内贸企业提前开始春装生产，预计2月底3月初进入春季服装上市阶段。

3. 宏观环境

• 美联储政策：释放降息信号，暗示加息周期结束，美元指数走低，对原油价格形成支撑。
• 原油与烯烃：原油及烯烃端偏强，对PX价格形成一定支撑。

总结

本报告指出，PX市场当前处于估值偏低、单边震荡状态，受成本支撑可能跟随反弹，但由于下游PTA及聚酯产业链利润偏低，反弹空间受限。建议继续持有“多PX空PTA”策略，同时关注PTA减产及下游需求变化。纺织服装行业整体谨慎偏空，下游开工率持续下降，利润承压，预计1月聚酯压力将进一步显现。宏观层面，美联储降息信号释放，美元指数走低，原油价格低位反弹，对PX形成一定支撑。整体来看，PX市场短期内或维持震荡格局，需密切关注成本变化与下游需求动向。