能源冲击下铜博士-20211018-大越期货-40页_3mb

能源冲击下铜博士总结

核心内容

本文档主要分析了2021年下半年铜市场在能源冲击下的表现及未来展望，涵盖了行情回顾、宏观面、基本面、市场结构及技术面等多个方面，同时提出了投资策略和风险提示。

主要观点

• 行情回顾：铜价在能源冲击下经历了波动，整体处于高位。
• 宏观面：中国PPI维持在十年高位，美元指数震荡，宏观环境对铜价形成一定支撑。
• 基本面：全球铜市供应过剩，国内铜精矿产量恢复，但受能源成本上升影响，冶炼企业检修频繁，供应端存在扰动。
• 市场结构：铜期货显性库存维持低位，保税区库存处于同期水平，低库存支撑铜价；CFTC非商业持仓多头资金变化不大，短期资金博弈明显。
• 技术面：铜价日线开始转多头，短期有继续上冲动力，关注78000点的压力位。

关键信息

1. 基本面分析

• 全球供需平衡：ICSG数据显示，2021年全球铜市供应过剩79,000吨，2022年预计供应过剩109,000吨。
• 国内供需：2021年前8月中国净进口212万吨精炼铜，国内冶炼企业检修频繁，影响供应。
• 加工费：铜加工费站上60美元，显示市场对铜的需求和加工能力有所恢复。
• 国内消费：电力电缆需求增长有限，房地产销售面积同比上升15.9%，但新开工面积同比下降3.2%；空调产量增速上升15.6%，但存在外移趋势。
• 碳中和影响：铝冶炼环节碳排放量占比较高，电解铝行业面临严格管控，铜冶炼环节碳排放占比相对较低。

2. 供给端分析

• 矿山产量：全球矿山产量在2021年和2022年有所增长，但部分矿山因矿石品位下滑或扩产进度不及预期而出现减产。
• 湿法铜项目：全球湿法铜产量有所增加，但部分项目因检修或未投产而影响产量。
• 国内精铜产量：2021年国内精铜产量为1037万吨，但因检修导致供应紧张。

3. 需求端分析

• 电力电缆：2021年国网计划投资额为4730亿元，但前8月完成投资额仅为2409亿元，增速仅为1.26%。
• 房地产：商品房销售面积同比上升15.9%，但新开工面积同比下降3.2%。
• 汽车与新能源汽车：汽车销量和新能源汽车需求有所增长，但受高铜价影响，需求受到压制。
• 铜材开工率：铜板带和铜棒产能利用率维持高位，显示行业运行良好。

4. 期货市场结构

• 库存情况：三大交易所显性库存维持低位，保税区库存位于同期水平，低库存支撑铜价。
• CFTC持仓：COMEX非商业净多头持仓波动较大，但整体变化不大，难以长期推动价格。
• 进口盈亏：进口小幅亏损，显示国际市场铜价较高。
• 升贴水：国内外现货升水状态显示市场对铜的供需紧张。

5. 展望与策略

• 铜价走势：2021年下半年以来，铜价在能源冲击下有所波动，短期受高铜价压制需求，长期可能下行。
• 投资策略：建议卖出cu2112合约，进场点为76000~78000，分三批进仓，目标为69000，止损为80000。
• 风险点：货币政策继续放水、供应端出现大罢工或地质灾难、能源危机长期持续等。

结论

铜市场在2021年下半年面临能源冲击，供需双弱，但低库存和高升水支撑铜价。未来铜价可能受宏观经济、能源价格和政策调控影响，建议投资者关注短期资金博弈和长期供需变化，谨慎操作。