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宝城期货煤焦早报总结

核心内容概述

本报告分析了焦煤与焦炭在短期内的市场走势及影响因素，结合政策、供需及成本等多方面信息，对四季度市场进行了展望，并给出了相应的操作建议。

焦煤（JM）分析

利多因素

• 国际焦煤价格持续走强，显示市场对焦煤需求的支撑；
• 山西煤矿安全监管趋严，限制超能力生产，进一步压缩供应；
• 四季度保供电煤任务重，焦煤供应受到挤压；
• 蒙煤进口维持低位，减少市场供应压力。

利空因素

• 焦煤价格高位运行压缩焦企利润，可能导致焦企生产受限；
• 钢、焦限产政策严格，焦煤需求边际下滑；
• 国家各部委对煤炭价格的调控意愿较强，政策风险上升；
• 若澳煤开放进口，焦煤供应或有所改善，对价格形成压力。

主导逻辑

• 粗钢限产政策无明显变化，焦煤基本面维持良好；
• 洗煤厂日均精煤产量环比下降，优质主焦煤供应偏紧；
• 蒙煤进口维持低位，叠加山西暴雨影响铁路运输，焦煤库存持续去化；
• 在四季度保供电煤任务下，焦煤产量回升阻力较大，供需矛盾难以缓解；
• 期价已处于阶段性高位，高位追多风险较大，建议暂时观望，关注限产政策变化。

焦炭（J）分析

利多因素

• 焦企在限产背景下产量回升不及预期，支撑价格；
• 焦煤价格高位运行，为焦炭提供成本端支撑；
• 焦煤供需格局延续，有助于维持焦炭价格高位。

利空因素

• 焦企第十一轮提涨落地，焦化利润有所修复；
• 焦炭库存有所累积，对价格形成压力；
• 钢厂限产严格，焦炭需求维持低位。

主导逻辑

• 焦炭与钢铁限产政策均较严格，供需双紧格局延续；
• 现货价格维持高位，但期现价差已有所修复；
• 山西强降雨影响铁路运输，导致焦企出货受阻，库存堆积；
• 部分钢厂消耗厂库生产，后续补库需求良好；
• 尽管焦炭维持高位，但当前不建议追多，应继续关注限产政策的调整。

操作建议

时间解释

• 短期：指一周以内的市场走势；
• 中期：指两周至一个月的市场趋势。

免责条款

• 本报告仅供参考，不构成投资建议；
• 投资者应根据自身情况审慎决策，必要时咨询独立投资顾问；
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