20230427-中邮证券-霍莱沃-688682.SH-23Q1业绩显著恢复_CAE加速追赶海外_5页_431kb

霍莱沃公司（688682）点评报告摘要

核心观点

霍莱沃2023年一季度业绩显著恢复，同比增长分别达到4020%（营收）和4914%（归母净利润），主要由于电磁仿真及通用测试业务需求提升。公司深耕电磁仿真软件领域，CAE国产化加速背景下，未来发展看好。首次覆盖给予“买入”评级。

关键业绩表现

• 2022年：营收33.6亿元，同比增长202%；净利润-0.5亿元，同比降1725%，主因外部环境导致交付受阻。
• 2023Q1：营收7.6亿元（+4020%），归母净利润0.4亿元（+4914%）。
• 各业务亮点：
  • 电磁场仿真验证业务（+2839%）：三维电磁仿真软件RDSim入选工信部优秀产品，成功用于航空隐身、汽车雷达等领域。
  • 通用测试业务（+3599%）

业务与技术进展

• RDSim软件：实现近亿级网格计算和超万核仿真的能力，在航空航天等方向取得突破。
• 国产替代机会：中国CAE市场年复合增速达14.6%，国产厂商（如霍莱沃）有望加速追赶国际厂商。

财务预测与估值

• 首次发布盈利预测（单位：亿元，EPS元）：

  年份	2023E	2024E	2025E
  营收	49.8	63.9	80.8
  归母净利润	1.8	2.95	4.12
  EPS	1.60	2.16	2.86
  PE	5291	3916	2950

• 估值区间：PE 5291-3916-2950倍，PB 6.79-6.02-5.22倍。

投资建议

首次覆盖，给予“买入”评级，目标价基于EPS为1.60元（2023E）。

风险提示

• 宏观环境波动
• 军费预算不及预期
• 行业竞争加剧

其他重要信息

• 一季度股价波动（4/27~6/5，区间20~70，最新价86.86元）
• 实体销售与管理/研发费率同比改善
• 2022年员工数157人，同比+3193%

注：本分析基于中邮证券调研报告，不构成投资建议，请查阅完整报告及免责声明。