沥青：延续区间震荡，关注成本波动-20240107-国泰期货-11页_1mb

沥青市场周度分析总结（2024年1月7日）

核心内容概述

2024年1月初，沥青市场整体延续区间震荡走势，价格在不同地区呈现分化。成本端受到巴以冲突外溢影响，为油价提供支撑，短期原油价格存在震荡反复的可能。沥青期货BU2403合约价格在3654-3758元/吨之间波动，整体涨跌幅度有限。现货市场方面，部分区域价格小幅上涨，但整体需求仍处于淡季，市场交投清淡，价格走势受限。

主要观点

1. 原油成本支撑

• 巴以冲突持续发酵，对油价形成一定支撑。
• 建议持续关注红海局势及OPEC+减产执行情况，以判断油价走势。

2. 现货价格走势

• 华南地区：现货价格上涨45元/吨。
• 长三角地区：现货价格上涨40元/吨。
• 山东地区：现货价格上涨20元/吨。
• 华北地区：现货价格上涨15元/吨。
• 西北地区：现货价格上涨50元/吨。
• 东北地区：现货价格持平。
• 西南地区：现货价格持平。

3. 市场供需分析

• 供应端：国内炼厂总开工率小幅回升至34.64%，其中山东、长三角地区开工率提高，华南西南地区则略有下降。
• 库存情况：国内沥青总库存为1289100吨，较上周减少3100吨。华北地区库存小幅上升，其他地区库存多数下降。
• 区域价差：
  • 山东-东北：价差为-405元/吨，较上周增加20元/吨。
  • 山东-长三角：价差为-300元/吨，较上周减少20元/吨。

4. 期货市场表现

• BU2402对BU2403：由贴水32元/吨变为贴水29元/吨。
• BU2301对BU2402：由升水80元/吨变为升水52元/吨。
• SC2402对SC2403：由贴水2.6元/吨变为贴水3.9元/吨。
• 基差变化：
  • 华南地区基差走强至96元/吨。
  • 长三角地区基差走强至101元/吨。
  • 山东地区基差走弱至-199元/吨。

5. 价格驱动因素

• 需求端：节后北方零星项目赶工，南方刚需平稳，整体需求偏弱。
• 供应端：部分炼厂资源分流至区外，但整体供应紧张程度不高。
• 市场情绪：部分用户对高价资源采买谨慎，市场观望情绪浓厚。

关键信息

1. 市场动态

• 节假日期间：南方部分项目赶工，带动沥青价格上涨。
• 节后市场：北方部分项目启动，带动山东及华北地区价格小幅上行。
• 贸易商行为：部分贸易商推涨现货价格，但也有降价出货的迹象。

2. 价格影响因素

• 成本波动：原油价格受地缘政治影响，短期震荡反复。
• 供需平衡：需求淡季，库存低位，对价格形成一定支撑。
• 价差变化：区域价差变化反映市场资源流动及供需差异。

3. 投资策略建议

• 单边操作：短期沥青或随成本区间震荡，建议关注原油走势。
• 套利策略：月间套利及盘面利润暂不建议操作。
• 多裂解操作：逢低操作多裂解，但对裂解上方空间不宜抱有过高期待。

总结

沥青市场当前处于淡季，现货价格受成本支撑与供需关系影响呈现区间震荡。区域间价差变化显示资源流动与市场情绪的分化。建议投资者关注原油价格波动及地缘政治影响，同时对裂解上方空间保持理性预期，逢低操作多裂解策略。市场整体仍以观望为主，需持续跟踪供需变化与政策动向。