20210323-国投安信期货-玉米玉米淀粉周报_地趴粮预计加快上量_接近尾声_东北贸易库存挺价能力决定短期行情_7页_3mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了国内玉米及玉米淀粉市场的近期走势，重点探讨了地趴粮上市、非瘟疫情对饲用需求的影响、华北小麦替代效应以及未来市场走势的判断。整体来看，市场面临多重空头因素，短期内价格承压，操作建议偏向空头策略。

主要观点

1. 地趴粮上市加速，东北现货价格持续下跌

• 东北气温回暖，地趴粮上市步伐加快，导致现货价格下跌。
• 深加工企业库存快速上升，截至3月19日，35家东北玉米深加工企业库存较上周上涨18.2%至388.25万吨。
• 地趴粮供应增加将对市场形成持续压力，预计影响将持续1-2周。

2. 非瘟疫情对饲用需求影响深远

• 疫情导致养殖企业采取“清栏”模式，存栏量大幅下滑，2月较10月峰值下降约22%。
• 疫苗毒传播能力较强，四川等地区病死猪比例持续上升，达到20%。
• 饲用需求刚需集中在母猪料和仔猪料，预计5月开始逐步恢复。

3. 华北小麦替代效应显著

• 华北小麦流入北港37.8万吨，替代价值达481.3元/吨，较上周上涨19.7元/吨。
• 基于运输成本和贸易利润的估算，华北小麦可覆盖全国大部分地区的玉米饲用需求。
• 小麦替代效应加剧了玉米需求的疲软，对玉米价格形成下行压力。

4. 现货与盘面走势低迷，空头策略占优

• 4月中旬前玉米现货难以企稳，盘面多头缺乏支撑。
• 空头因素（地趴粮、非瘟、小麦替代）正在形成期现共振，建议4月前空头操作。
• 一旦东北贸易库存开启踩踏行情，玉米价格可能下跌至2600点以下。

关键信息

玉米市场

• 地趴粮：预计本周加快上市，带动东北现货价格持续下跌。
• 库存变化：东北深加工企业库存快速上涨，贸易库存面临压力。
• 替代品：华北小麦替代效应显著，对玉米饲用需求形成压制。
• 价格预期：4月前现货和盘面走势偏弱，空头操作更优。

玉米淀粉市场

• 库存与开工率：全国深加工玉米周度库存及82家玉米淀粉企业开工率数据反映市场供需状况。
• 利润变化：长春和邹平地区淀粉深加工利润承压，显示成本端压力较大。
• 价差分析：酒精与玉米现货价差显示部分企业利润空间受限。

操作建议

• 玉米2105合约：长期空头持有，短期宜空不宜多。
• 玉米淀粉：关注深加工利润变化，短期操作需谨慎。

图表分析

• 图1：玉米05合约走势，反映市场短期偏空。
• 图2-3：玉米05与09合约走势，显示市场对远月合约的预期偏弱。
• 图4-5：锦州港与蛇口港玉米基差走势，显示现货与期货价格之间的差距。
• 图6-7：蛇口与锦州港玉米05合约基差，进一步支持空头逻辑。
• 图8-9：蛇口与锦州港玉米09合约基差，显示远月合约价格承压。
• 图10：北方四港玉米库存总计，库存增加反映供应端压力。
• 图11：玉米5-9价差季节性分析，显示价差走弱。
• 图12-15：玉米、小麦、大麦、高粱的进口数据，显示替代品供应情况。
• 图16-17：玉米淀粉05与09合约价格走势，反映市场情绪偏空。
• 图18-19：邹平地区淀粉基差走势，显示期货与现货价差扩大。
• 图20：全国深加工玉米周度库存，库存增加表明需求疲软。
• 图21-23：淀粉深加工利润与养殖利润数据，显示行业整体承压。
• 图24-25：酒精与玉米现货价差，反映部分加工环节利润受限。
• 图26-31：生猪出栏价、养殖利润、存栏数据等，显示非瘟疫情对市场的影响。

星级评级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨，适用于具备明确驱动因素的市场。
• 绿色星级：预判趋势性下跌，适用于空头因素主导的市场。
• 白星：市场处于均衡状态，操作性差，建议观望。

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