深度报告-20220910-天风证券-汽车行业深度研究_自主混动放量的三大支点-政策_技术力_产品力_52页_3mb

政策、技术力、产品力——自主混动放量的三大支点

核心内容

随着政策支持和技术进步，自主品牌混动车型正加速替代传统燃油车。2021年成为混动市场元年，2022年PHEV销量持续增长，多车企加速推出混动车型。预计到2025年，PHEV与HEV车型在乘用车市场中占比将达到45%，其中PHEV占30%，HEV占15%。

主要观点

• 政策导向：2021年低油耗乘用车政策指引和2022年双积分政策收紧，推动混动车型发展。
• 技术力：国产混动平台在节能性和动力性上已超越日系，比亚迪DM-i、吉利雷神HiX、长城DHT等平台在不同维度表现突出。
• 产品力：比亚迪、吉利、理想、华为问界等车企通过差异化产品策略，成功占据不同价格带市场，尤其在10-20万元和30万元以上市场表现亮眼。
• 市场空间：2025年混动车型市场规模预计达1141万辆，其中PHEV为761万辆，HEV为380万辆，CAGR分别为91%和60%。

价格带分布

• PHEV：

  • 销量主力来自10-20万元和30万元以上市场。
  • 比亚迪在10-20万元市场占据86%份额，理想在30万元以上市场占比60%。
  • 10-20万元PHEV销量占比从21年1月的29.1%提升至22年6月的49.1%。
  • 30万元以上PHEV市场中，理想为唯一热销车型，占30-40万元SUV市场主导地位。

• HEV：

  • 销量主力集中在10-15万元和20-30万元市场。
  • 日系品牌如丰田、本田占据主导地位，自主品牌正在加速布局。

技术力分析

混动架构

• 混联架构综合串联和并联优点，国产平台优于日系。
• 丰田THS和本田IMMD为混联架构代表，具有较高的节能性与动力性。

节能性

• 节油率由发动机热效率和介入时间决定。
• 省油排名：比亚迪 ≈ 吉利 > 长城 > 问界 > 理想。

动力性

• 零百加速：问界M5 < 深蓝SL03 < 理想ONE < 雷神帝豪L < 宋PLUS DMi < WEY玛奇朵
• 最高速度：雷神帝豪L > 问界M5 > 理想ONE > 深蓝SL03 > 宋PLUS DMi = WEY玛奇朵
• 爬坡能力：问界M5 > 深蓝SL03 > 宋PLUS DMi > 理想ONE > WEY玛奇朵 > 雷神帝豪L
• 综合续航：雷神帝豪L > 深蓝SL03 > 宋PLUS DMi > 问界M5 > WEY玛奇朵 > 理想ONE

产品力分析

• 比亚迪 & 吉利汽车：

  • 比亚迪DM系统历经四次迭代，技术成熟，产品矩阵完善，覆盖30万元以内各价格段。
  • 吉利雷神系统采用三挡变速，性能表现好，帝豪L在动力性与舒适性方面表现优异。

• 理想汽车 & 华为问界：

  • 理想ONE及L9定位中产家庭SUV，产品力强，增程式技术成熟。
  • 华为问界凭借鸿蒙系统和车机性能，成为增程式高端代表。

• 长安深蓝 & 五菱星辰：

  • 长安深蓝SL03增程款拥有越级产品力，性价比高。
  • 五菱星辰采用全新混动架构，省油表现优秀，打造“人民的混动”。

混动供应链

• 隆盛科技：柴油机EGR龙头，向混动EGR迁移。
• 菱电电控：打破博世垄断，实现国产替代。

市场空间测算

• 10-20万元市场：

  • 2025年预计插混车销量达568万辆，渗透率50%。
  • 以比亚迪宋PLUS为例，插混版相较汽油版贵1.5万元，但三年总使用成本更低，为9.31万元。

• 30万元以上市场：

  • 2025年插混车预计销量92万辆，渗透率30%。
  • 理想ONE凭借大空间、科技感和增程式技术，成为高端插混代表。

混动系统对比

混动技术路线

• 比亚迪DM系统：

  • DM-i主打燃油经济性，采用单挡驱动，取消变速箱设计，提升平顺性。
  • DM-p主打动力性能，采用前后双电机和四驱架构，提升加速表现。

• 其他品牌：

  • 长城柠檬DHT采用两挡变速，提升燃油经济性。
  • 吉利雷神HiX采用三挡变速，动力性能突出但成本较高。
  • 华为问界采用增程式技术，动力性好但不省油。
  • 理想采用增程式技术，动力性较差，热效率低。

风险提示

• 混动车型销量不及预期。
• 原材料价格大幅上涨。
• 疫情反复。
• 芯片短缺。
• 测算存在主观性，仅供参考。