20240514-国投证券-固定收益定期报告_1年至2年区县城投债被抢配_19页_1mb

从2024年5月13日的心得固定收益定期报告来看核心要点如下：

城投债

1. 公募城投债: 江浙地区估值收益率低于28%；云南、青海、贵州等区域的利差高于45%。1-2年期品种收益率平均下行103BP，短期限品种下行幅度更大。
2. 私募城投债: 海南等沿海省份估值收益率低于31%；贵州、辽宁等地利差超过55%。3年内品种表现优于3-5年，其中云南区县级非永续债下行186BP。

产业债

1. 非金融非地产民企债: 收益下行明显，尤其是2-3年公募永续债和1年内私募非永续债，部分品种降逾14BP。
2. 地产债: 民营地产债需求上升，但国企地产债降幅较小，多数在10BP以内。

金融债

1. 租赁公司债、二永债（二永债收益降幅最小，但仍有调整）
2. 商业银行金融债中，农商行配置更优，但利差仍显著高于国股行。
3. 证券公司次级债、私募次级债表现偏好，尤其是短期限品种。

💎 核心结论
以数据为鉴，报告期内信用债整体收益率下行显著，区域差异扩大：

1. 资产质量分化明显，云南、贵州、黑龙江等地利差极高，配置价值突出；
2. 私募债估值波动剧烈，需重视个券违约风险；
3. 金融债承压程度低于产业债，三农类、券商次级债为短期防守选择。建议关注区域分化，兼顾信用风险与价格弹性，需动态跟踪个券估值变动。