电子行业研报面板行业半年回顾与展望：电视面板价格下滑，全面屏蓄势待发-20170911-联讯证券-29页-2mb

报告摘要

电子行业面板行业半年回顾与展望总结

核心内容

2017年上半年，全球面板行业经历了价格持续上涨的阶段，随后价格开始下滑，市场供需关系发生转变。整体来看，国内面板厂商如京东方、深天马、TCL集团等受益于价格上行，业绩表现亮眼。同时，OLED和全面屏成为手机面板领域的两大热点，而车载面板则保持平稳增长，AR和智能家居市场仍处于初期发展阶段。

主要观点

一、价格长时间上涨，面板厂商受益

液晶面板价格自2016年4月上涨，持续至2017年5月，历时14个月，涨幅平均达40%。
价格上涨主要由于部分产线关闭、夏普不对外供货及供给增长减缓等因素。
国内面板厂商如华星光电、深天马、京东方等受益显著，业绩增长明显。
2017年上半年，京东方显示和传感器件业务营收达402.6亿元，同比增长72.93%，净利润增长9倍。

二、电视面板：上半年出货量微降，价格开始下滑

全球电视面板出货量同比下降0.1%，但出货面积同比增长8.4%。
价格从2017年6月开始下跌，市场议价权逐渐由卖方转向买方。
面板价格下跌可能带动出货量增长，但产业盈利可能下滑。
2017年全球大尺寸面板产能约2.47亿平方米，年增仅1.3%，为近2~3年最小增幅。
2018~2020年将有6条10.5代线投产，产能增长加速。

三、显示器面板价格下滑，笔记本、平板电脑面板平稳

显示器面板出货量同比下降4%，但出货面积同比增长2%。
面板价格继续下行，但笔记本电脑和平板电脑面板价格基本平稳。
2017年全球笔记本电脑面板出货量预计为1.6亿台，同比增长-3%。
下半年显示器市场将进入供需平衡，价格有望趋于稳定。

四、手机面板：需求回暖，OLED和全面屏为热点

2017年上半年手机面板出货量同比增长1.7%，其中OLED面板出货量同比增长12.6%。
OLED渗透率预计2017年达28%，2020年接近50%。
全面屏市场将在下半年迎来高峰期，对a-Si面板造成供应紧张，LTPS面板需求将显著复苏。
全面屏将带动手机外观设计变化，影响指纹识别、摄像头、声学、天线等元器件。

五、车载面板持续平稳增长，AR、智能家居市场尚待发展

车载面板已成为仅次于手机、平板的第三大中小尺寸应用市场。
车载显示系统主要包括中控显示器、仪表显示器、抬头显示器等。
2017年全球车载面板出货量约2.5亿片，预计2020年增长至约3亿片。
车载显示市场增长趋势包括多屏化、大屏化、高解析度、触控化和多形态化（如异形、柔性）。

关键信息

1. 价格波动趋势

电视面板：价格从2017年6月开始下跌，预计全年电视出货量目标由2.19亿台下修至2.14亿台。
显示器面板：价格继续下行，出货量预计下半年趋于平衡。
手机面板：a-Si面板价格在2017年4月下跌，LTPS产能增长带动需求复苏，OLED面板供给偏紧。

2. 面板厂商表现

京东方A：2017H1营收达446亿元，净利润43亿元，毛利率27.73%，净利率10.3%。
深天马A：2017H1营收62亿元，净利润4.5亿元，毛利率22.13%，净利率7.22%。
TCL集团：2017H1营收522亿元，净利润10.3亿元，毛利率20.85%，净利率3.18%。

3. 技术趋势与市场展望

OLED：预计2020年全球智能手机OLED面板渗透率将接近50%，但短期内仍定位于高端市场。
全面屏：2017年全球全面屏智能手机出货量预计达1.65亿台，渗透率11%，2020年有望达60%。
AMOLED：主要由三星供应，2020年全球AMOLED产能将达1513万平方米，年复合增长率32.3%。
LTPS：2017年产能增长32%，预计四季度供需有望趋于平衡。

4. 行业竞争格局

全球面板产业将逐步形成三星、LG、鸿海、BOE、TCL五大集团。
中国面板企业在全球市场中逐步增强竞争力，尤其在大尺寸产品领域。
车载面板市场中，日韩台系厂商占据前五，中国大陆厂商如深天马、京东方、信利等表现不俗。

投资建议

关注面板厂商：京东方A（面板）、深天马A（面板）。
关注产业链相关公司：汇顶科技（指纹识别）、欧菲光（指纹识别、摄像头）、歌尔股份（声学元件）、信维通信（天线）、大族激光（异形切割）、联得装备（模组设备）、智云股份（模组设备）。
长期看好：京东方在全尺寸领域布局，技术能力不断提升；深天马在LTPS和AMOLED领域具有领先优势。

风险提示

行业竞争加剧。
技术研发不及预期。
产能过剩风险。

总结

2017年上半年，面板行业经历了一轮长期上涨后，价格开始下滑，市场供需关系逐步转变。国内面板厂商受益于价格上涨，业绩增长显著。OLED和全面屏成为行业关注的焦点，推动技术升级与市场需求变化。随着面板厂商积极布局，未来OLED市场将加速发展，全面屏将带来新的市场机会。同时，车载显示市场持续增长，AR和智能家居市场仍待发展。投资建议关注具备技术优势和产能布局的面板厂商及产业链相关企业。

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