20181113-华泰证券-深高速-600548.SH-公路回购如期完成_大幅增厚利润_4页_1001kb

深高速（600548）研究报告总结

核心内容

深高速（600548）于2018年11月12日发布公告，深圳交委将提前收回公司旗下三条公路（南光、盐排、盐坝高速）的收费公路权益，并按协议给予公司补偿。公司预计在2018年底确认资产处置收益约15.2亿元（税后），这将大幅增厚公司利润，预计净资产增加约15.2亿元。基于回购事件，我们调整2018-2020年EPS至1.52/0.92/1.05元，并将目标价调整至10.80-11.00元，维持“买入”评级。

主要观点

• 公路回购完成：深圳交委如期回购深高速旗下三条公路的收费权益，公司预计确认资产处置收益约15.2亿元，显著提升2018年净利润。
• 特别股息预期：由于公司承诺分红率不低于45%，我们判断此次回购可能触发特别股息派发。
• 盈利预测调整：基于回购事件，我们调整了2018-2020年的盈利预测，预计公司净利润将显著增长，尤其是2018年。
• 估值调整：基于PB和DCF模型，目标价调整至10.80-11.00元，反映了公司资产价值的提升和未来盈利能力的预期。

关键信息

公司基本信息

• 总股本：2,181百万股
• 流通A股：1,433百万股
• 52周内股价区间：7.73-9.42元
• 总市值：17,599百万元
• 总资产：44,372百万元
• 每股净资产：7.89元（2018E）

路桥回购影响

• 回购金额：约15.2亿元（税后）
• 对利润的影响：2018年归属母公司净利润预计达33.15亿元，较前次预测大幅增加
• 对净资产的影响：预计净资产增加约15.2亿元

盈利预测（单位：百万元）

财务指标变化

股息率预测

估值比率

风险提示

• 车流量增速低于预期
• 环保项目进展不及预期
• 梅林关项目进展不及预期

评级说明

• 行业评级体系：
  • 增持：行业股票指数超越基准
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准
• 公司评级体系：
  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%-20%
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%-20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

联系方式

• 南京：南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼，邮编210019

• 深圳：深圳市福田区深南大道4011号香港中旅大厦24层，邮编518048

• 北京：北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层，邮编100032

• 上海：上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼，邮编200120

• 电话：862583389999（南京）/ 8675582493932（深圳）/ 861063211166（北京）/ 862128972098（上海）

• 传真：862583387521（南京）/ 8675582492062（深圳）/ 861063211275（北京）/ 862128972068（上海）

• 邮箱：ht-rd@htsc.com