20160620-华泰证券-零售·_精彩每周报_一周关注_户外品牌的定制化超车机会_14页_1mb

行业研究/行业周报总结

核心内容概述

本报告为2016年6月27日发布的华泰证券商业贸易行业周报，重点分析了上周行业表现、投资策略、行业前沿动态及近期调研情况。整体上，报告认为消费升级趋势明显，零售行业仍有较大发展空间，建议关注具备供应链优势和全渠道布局的龙头企业。

主要观点

• 行业评级：商业贸易行业维持“增持”评级。
• 上周行业表现：商贸零售板块整体下跌1.22%，跑输上证综指0.63%。百货板块跌幅最大（1.90%），超市板块跌幅最小（0.38%）。动态市盈率（PE/TTM）为37.66X，其中贸易与百货板块估值最低，连锁和超市板块估值最高。
• 投资策略：建议重点关注厦门国贸（600755）、步步高（002251）、永辉超市（601399）、苏宁云商（002024）等公司，同时继续推荐刚泰控股（600687）和重庆百货（600729）。

关键信息

一周关注：户外品牌的定制化超车机会

• 南京户外用品零售公司：
  • 公司具备高端户外产品代工能力，拥有GORE-TEX授权，是国内领先生产商。
  • 未来将切入俱乐部装备定制领域，通过互联网平台系统挖掘俱乐部消费潜力。
  • 拥有柔性供应链体系，实现款多量少的定制化生产，区别于传统模式。
  • 通过开放平台与设计师、户外从业者合作，打造小生态，辐射全国市场。

永辉超市调研信息

• 组织架构调整：2015年调整为两大集群，以增强管理效率和内部竞争。
• 经营状况：前5个月表现良好，北京、江苏、上海、黑龙江、山西等地区利润增长或扭亏为盈，四川成为未来第三个收入过百亿的大省。
• 供应链管理：公司定位为食品供应链商，致力于成为安全食品、零售食品的提供商。
• 生鲜电商发展：公司保留福州电商团队，与京东合作推进生鲜电商，但不会放弃自有体系，强调供应链优势。

行业前沿动态

• 全渠道创新：
  • 沃尔玛计划将超市购物车升级为智能机器人，提升消费者体验。
  • 真功夫推出自选模式餐厅，尝试“标准化+个性化”结合。
  • 购物中心加快体验业态升级，如密室逃脱、VR体验馆等。
• 电商最前线：
  • 京东与沃尔玛达成战略合作，1号店并入京东，山姆会员商店将入驻京东平台。
  • 家乐宝放弃收购美味七七，因资金不足难以维持。
• 新消费探索：
  • 北京商场增加新型娱乐体验业态，但消费者接受度有限。
  • 广州商场积极打造儿童乐园，吸引亲子客群。

风险提示

• 消费增速超预期下行；
• 大宗商品价格和汇率剧烈波动；
• 跨境电商政策不确定性。

重要公告提示

• 快乐购（300413）因重大事项停牌；
• 建发股份（600153）控股股东增持公司股份；
• 苏宁云商（002024）非公开发行股票；
• 明牌珠宝（002574）购买银行理财产品；
• 兰生股份（600826）发布2015年度利润分配实施公告；
• 翠微股份（603123）公司债券跟踪评级结果；
• 爱施德（002416）累计新增借款；
• 汇鸿集团（600981）减持华泰证券股票；
• 兰州民百（600738）发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金；
• 徐家汇（002561）购买保本固定收益银行理财产品。

结构与建议

投资建议重点

• 买入：厦门国贸（600755）、潮宏基（002345）、王府井（600859）、欧亚集团（600697）、东方市场（000301）；
• 增持：步步高（002251）、永辉超市（601399）、苏宁云商（002024）、首商股份（600723）；
• 重点推荐：刚泰控股（600687），看好其珠宝生态圈价值；
• 重庆国企改革：看好重庆百货（600729）。

未来趋势

• 时尚消费、电商代运营、大宗贸易、跨境供应链是重点发展方向；
• 供应链优化是企业核心竞争力，尤其是柔性供应链；
• 实体零售与电商融合，需在供应链和用户体验上持续发力。

图表与数据

• 图1：上周中信一级子行业涨跌幅；
• 图2：中信一级子行业PE（TTM）；
• 图3：上周商贸零售各子板块涨跌幅；
• 图4：商贸零售各子板块本周PE（TTM）；
• 图5：商贸零售板块涨跌幅排名前五的股票。

免责声明

• 本报告仅供华泰证券客户使用；
• 报告基于公开信息编制，不保证其准确性；
• 报告观点和预测仅反映发布当日判断，不构成投资建议；
• 投资者应自行判断并谨慎决策。