20160606-华泰证券-华泰零售·精彩每周报_一周关注_华泰消费渠道_舵型_框架1.0_21页_1mb

行业周报总结

核心内容

本报告是华泰证券对2016年6月6日-6月10日商贸零售行业的周报分析，重点推荐消费零售领域的投资机会，强调消费升级趋势下的行业成长路径，并深入探讨“舵型”分析框架与O2O模式对行业的影响。

主要观点

1. 行业表现

• 上周（5.30~6.3）商贸零售板块上涨 6.12%，跑赢上证综指 2.03%。
• 连锁板块涨幅最大，为 8.12%；超市板块涨幅最小，为 4.98%。
• 动态市盈率（PE/TTM）为 37.58X，其中连锁和超市板块估值最高，分别为 53.57X 和 43.49X；百货与贸易板块估值最低，分别为 33.07X 和 35.14X。
• 上周涨幅排名前五的股票是：新华都（21%）、大连友谊（21%）、汉商集团（16%）、厦门国贸（12%）、苏宁云商（12%）。

2. 投资策略

• A股与MSCI“联姻”几率超市场预期，消费零售股将受益。
• 苏宁资产证券化事件推动零售板块资产证券化进程，提升行业吸引力。
• 长期看好消费升级趋势，建议关注以下产业链标的：
  • 时尚饰品：如珂兰（刚泰控股）、潮宏基
  • 电商代运营：随着B2C份额上升，代运营市场仍将维持较高增速
  • 大宗贸易：期现结合模式能有效规避价格波动风险，看好厦门国贸
  • 跨境供应链：掌握海外供应链是赢家关键，看好步步高、苏宁等

3. 行业趋势

• 消费升级推动时尚消费增长，新中产崛起带来品质与内涵需求。
• O2O模式成为零售未来方向，线上线下融合提升消费体验。
• 母婴行业市场规模巨大，预计2018年达到3.2万亿元，线上销售占比持续上升。

关键信息

1. 消费渠道“舵型”分析框架

• 该框架基于经典供需分析，用于判断消费渠道的成长路径。
• 需在“品类属性”、“消费习惯”、“潮流导向”、“扩张模式”中至少掌握两个维度的优势。
• 案例分析：
  • 电器连锁：品类属性（高价、标准化高） + 扩张模式（无息杠杆）
  • 便利店连锁：品类属性（高频） + 消费方式（碎片化）
  • 母婴连锁：品类属性（高频、高价） + 消费习惯（偏体验）
  • 快时尚服饰：消费习惯（纯交易、碎片化） + 传播导向（响应潮流）

2. 时尚消费与饰品行业

• 饰品属于时尚消费范畴，具有延展性，可通过“消费习惯”与“潮流导向”优势扩张。
• 珂兰（刚泰控股）与潮宏基在饰品行业布局明显，关注其品牌化与互联网化发展。
• 配饰珠宝消费量是高档珠宝的 5-6倍，消费频率高，适合高频消费场景。
• 珂兰计划推出“D2C”平台，结合定制化与快时尚趋势，打造高粘性平台。

3. 苏宁红孩子母婴生态圈

• 苏宁红孩子发布2016年三大战略：品质、专业、O2O全渠道。
• 品质战略：80%商品通过品牌方合作销售，确保品质可追溯。
• 专业战略：提供育婴顾问、专家讲堂、育儿节目等专业服务。
• O2O全渠道战略：计划在2016年开设40家大型综合店，未来三年超过1500家，同时推动农村母婴服务。
• 苏宁物流体系支持红孩子，覆盖 327个城市，1993个区县，妥投率达 98.7%。

风险提示

• 消费增速超预期下行
• 大宗商品价格剧烈波动、汇率剧烈波动风险
• 跨境电商政策不确定性

重要公告提示

• 厦门国贸控股股东增持股份，持股比例达 32.46%
• 苏宁云商非公开发行A股，募集资金 290亿元
• 老百姓拟并购扬州百信缘，持股 65%
• 潮宏基控股股东质押股份，占公司总股本 16.57%
• 家家悦推出“拍立送”项目，实现线上线下融合

总结

本报告全面分析了商贸零售行业的发展趋势与投资机会，指出消费升级背景下，时尚消费、电商代运营、大宗贸易、跨境供应链等领域具备较大成长潜力。建议重点关注厦门国贸、苏宁云商、潮宏基等标的。同时，提出“舵型”分析框架，强调消费渠道需在两个核心维度上建立优势。苏宁红孩子通过O2O模式与苏宁资源结合，有望在母婴行业获得显著增长。