汽车行业2018年中报总结_业绩持续分化_龙头效应显著_16页-1mb

汽车行业2018年中报总结

核心内容概览

2018年上半年，汽车行业整体保持增长，但增速有所放缓，主要增长动力来自零部件板块。整体营收同比增长12.01%，净利润同比增长6.02%，期间费用同比增长12.14%。行业整体毛利率微降，但零部件和汽车服务板块毛利率略有上升。

主要观点

• 汽车板块整体业绩增速高于同期汽车销量增速，但增速较去年同期有所放缓。
• 龙头企业表现优于行业平均水平，细分行业龙头公司业绩增长显著。
• 整体毛利率水平微降，其中商用载客车毛利率下降幅度较大。
• 多数公司营收和净利润实现增长，但业绩分化明显，部分公司出现亏损。

关键信息

整体业绩

• 营业总收入：11615.57亿元，同比增长12.01%。
• 归母净利润：580.44亿元，同比增长6.02%。
• 期间费用：1256.16亿元，同比增长12.14%。
• 汽车销量：1595.47万辆，同比增长4.33%。
• 各板块表现：
  • 乘用车：营收增长18.73%，净利增长2.36%。
  • 商用载货车：营收下降28.73%，净利下降89.55%。
  • 商用载客车：营收增长23.47%，净利下降51.85%。
  • 汽车零部件：营收增长15.19%，净利增长21.84%。
  • 汽车服务：营收增长1.32%，净利增长6.99%。

细分行业表现

乘用车

• 主要公司表现：
  • 上汽集团：营收增长17.27%，净利增长18.95%。
  • 广汽集团：营收增长7.00%，净利增长11.82%。
  • 长城汽车：营收增长17.99%，净利增长52.73%。
  • 比亚迪：营收增长20.23%，净利下降72.19%。
  • 海马汽车：营收下降45.99%，净利下降1228.89%。
• 财务指标：
  • 多数公司ROE下滑，仅上汽集团和长城汽车上升。
  • 销售净利率上升的公司包括上汽集团、长城汽车、广汽集团等。
  • 单车盈利增长的公司包括上汽集团、广汽集团、长城汽车等。

商用载货车

• 主要公司表现：
  • 中国重汽：营收增长23.10%，净利增长1.01%。
  • 东风汽车：净利增长116.10%。
  • 江铃汽车、福田汽车：业绩下滑。
• 财务指标：
  • 东风汽车ROE上升，中国重汽、福田汽车、江铃汽车ROE下降。
  • 单车盈利提升的公司仅东风汽车。

商用载客车

• 主要公司表现：
  • 宇通客车、金龙汽车：营收增长29.03%和57.23%。
  • 亚星客车：净利增长25.94%。
  • 安凯客车、中通客车等：净利下滑。
• 财务指标：
  • 多数公司ROE下降，销售净利率上升的公司仅有金龙汽车。
  • 单车盈利下降的公司较多，仅金龙汽车实现恢复性增长。

汽车零部件

• 主要公司表现：
  • 增长较快的公司包括德尔股份（+131.10%）、东方精工（+115.95%）、均胜电子（+72.90%）等。
  • 潍柴动力、华域汽车、均胜电子、福耀玻璃等公司营收和净利均实现增长。
• 财务指标：
  • 多数公司ROE上升，销售净利率和权益乘数上升。
  • 总资产周转率上升的公司包括潍柴动力、华域汽车、均胜电子等。

汽车服务

• 主要公司表现：
  • 中国汽研、广汇汽车、大东方等公司业绩表现较好。
  • 多家公司营收和净利增长，但也有部分公司亏损。
• 财务指标：
  • 5家公司ROE上升，多数公司权益乘数上升。
  • 销售净利率上升的公司包括庞大集团、大东方等。

投资建议

• 汽车板块整体业绩维持较高增长，但增速较去年同期有所放缓。
• 龙头效应显著，建议持续关注业绩增长稳健、下游需求有支撑的细分板块龙头企业。
• 汽车零部件板块表现亮眼，盈利能力普遍提升，是重点投资方向。
• 乘用车板块中，上汽集团、广汽集团、长城汽车等公司表现较好，值得关注。

风险提示

• 汽车销售不及预期的风险。
• 相关产业政策变化的风险。
• 行业竞争加剧的风险。