20180915-广发证券-钢铁行业周报_河北省大气办发文严禁_一刀切_专项债发行提速促基建预期修复_23页_1mb

钢铁行业周报（2018年9月10日-9月14日）总结

核心内容概述

本周钢铁行业整体呈现供需变化与成本波动交织的特点。需求端受房地产与基建投资数据影响，房地产开发投资完成额同比上升，但基建投资仍为拖累因素。供给端，重点钢铁企业粗钢产量下降，但高炉开工率略有上升。随着专项债发行提速及“一刀切”政策被禁止，市场对基建需求修复有所期待，短期内钢价预计以稳为主。

主要观点

• 需求端：房地产投资表现较强，但基建投资仍是拖累因素，专项债发行提速有助于基建预期修复。
• 供给端：重点钢铁企业粗钢产量下降，但高炉开工率小幅上升，唐山钢厂产能利用率也有所提升。
• 库存情况：社会库存微幅上升，钢厂库存小幅下降，显示钢厂去库存力度增强。
• 成本变化：原材料价格以跌为主，长流程成本全面下降，短流程成本全面上升。
• 价格走势：综合钢价指数微跌，但各地区钢价以涨为主，各品种钢价以跌为主。
• 盈利分析：长流程毛利以升为主，短流程毛利全面下降，钢厂盈利面维持稳定。
• 二级市场表现：钢铁板块整体下跌，跑输上证综指，板块估值继续下降。
• 投资建议：维持“买入”评级，重点推荐低估值龙头及业绩确定性更高的公司。

关键信息

一、需求端分析

• 房地产开发投资：1~8月累计同比增长10.10%，商品房销售面积累计同比增速4.00%，房屋新开工面积累计同比上升15.90%，显示较强韧性。
• 基建投资：1~8月累计同比增长1.64%，增速环比下降1.20%，仍是需求拖累因素。
• 政策影响：财政部发文加快专项债发行，结合货币政策微调与PPP项目清库结束，基建投资增速有望修复。
• 制造业需求：机械、造船需求表现良好，制造业朱格拉周期抬升为确定性增长逻辑。

二、供需情况

• 建筑钢材成交量：全国建筑钢材成交量为933828.44吨，环比下降3.50%；上海市场线螺采购量为35584.00吨，环比下降4.64%。
• 高炉开工率：全国高炉开工率为68.23%，环比上升0.69%；唐山钢厂产能利用率为69.81%，环比上升0.46%。

三、库存情况

• 社会库存：截至9月14日，钢材社会库存为1001.47万吨，环比上升0.20%。
• 钢厂库存：钢厂库存总和为428.66万吨，环比下降1.16%。螺纹钢、热卷库存变动分别为上升0.20%与下降1.04%。

四、成本分析

• 原材料价格：以跌为主，铁精粉含税均价603元/吨，环比上涨0.49%；青岛港印度粉矿车板价470元/吨，环比下跌0.21%；唐山方坯价格4020元/吨，环比下跌0.25%。
• 分流程成本：
  • 长流程成本全面下降，螺纹钢长流程成本为2951.40元，环比下降1.19%；热卷长流程成本为3101.40元，环比下降1.13%。
  • 短流程成本全面上升，螺纹钢短流程成本为3645.21元，环比上升1.26%；热卷短流程成本为3795.21元，环比上升1.21%。
• 分区域成本：各地区螺纹钢与热卷成本均以升为主，显示区域间成本差异加大。

五、价格走势

• 综合钢价指数：环比下跌0.05%，为4593.18元/吨。
• 分区域钢价：华东、华南、中南地区钢价以涨为主，华北、西南、西北地区钢价微跌。
• 分品种钢价：螺纹钢价格指数为4599.24元/吨，环比上涨0.44%；热卷价格指数为4348.66元/吨，环比下跌0.86%。

六、盈利分析

• 分流程毛利：长流程毛利以升为主，螺纹钢长流程毛利为1647.84元，环比上升3.49%；热卷长流程毛利为1247.26元，环比下降0.17%。
• 短流程毛利：全面下降，螺纹钢短流程毛利为954.03元，环比下降2.57%；热卷短流程毛利为553.45元，环比下降13.04%。
• 分规模盈利面：小型、中型、大型钢厂盈利面分别为54.90%、97.26%、92.31%，环比持平。

七、二级市场表现

• 板块表现：钢铁板块本周下跌3.31%，跑输上证综指2.55个百分点，位于SW全行业第23位。
• 估值：SW钢铁板块PE_TTM为7.50X，环比下降0.25X；PB LF为1.23X，环比下降0.04X。

重点推荐公司

• 三钢闽光
• 韶钢松山
• 华菱钢铁
• 新钢股份
• 宝钢股份

风险提示

1. 宏观经济增速大幅下滑
2. 钢材出口情况不及预期
3. 限产执行力度低于市场预期
4. 矿石巨头联合减产保价

投资评级

• 行业评级：买入
• 公司评级：
  • 买入：预期未来12个月内股价强于大盘15%以上
  • 谨慎增持：预期未来12个月内股价强于大盘5%~15%
  • 持有：预期未来12个月内股价变动幅度介于-5%~+5%
  • 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘10%以上

分析师信息

• 李莎：首席分析师，清华大学材料科学与工程硕士，广发证券发展研究中心。
• 陈潇、刘洋、李衍亮：研究助理，分别来自中山大学、清华大学、新加坡国立大学。

联系方式

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