20210207-兴业证券-兴证军工观察_一季度需求有望继续加速_逢低配置高成长优质标的_14页_2mb

报告摘要

本报告由兴业证券发布，主要分析2021年军工行业的投资机会与市场表现，强调“十四五”规划下军工行业需求加速释放，同时指出当前市场情绪降温及流动性收紧是导致板块调整的主要因素。报告认为军工板块基本面稳健，优质标的具备长期投资价值，建议投资者逢低配置中上游高成长企业及平台类标的。

市场情绪与板块表现：
- 2021年1月8日至今，中证军工指数下跌21.87%，但基本面无显著利空。
- 军工板块自2015年以来持续下行，2020年H1末主流军工标的估值回落至2020PE 25-45倍区间。
- 2020年年报及2021年一季报值得期待，上游企业如新雷能、火炬电子等业绩预告增长显著。
投资方向：
- 中上游企业：建议配置估值偏低、业绩持续加速兑现的军工电子元器件、原材料、零部件企业，如中航机电、宏达电子、盟升电子、钢研高纳、爱乐达、航天电器、中航光电、鸿远电子、新雷能、振华科技等。
- 平台类企业：主机厂及核心配套企业，如中航沈飞、中直股份、航发动力等，预计2021年需求增长中枢在20%左右。
行业前景：
- 军工行业需求稳步释放，与医药、消费电子等充分市场化竞争的工业领域相比，军工企业成长性更强。
- 武器装备对产品质量、可靠性要求高，形成较高的资质和认证壁垒，产品迭代周期长，进一步提升准入门槛。
- 航空航天领域为重点装备建设方向，产能与需求仍有显著不足，价格不是主要矛盾。

重点公司评级：中航机电、宏达电子、盟升电子、钢研高纳、爱乐达、航天电器、中航光电、鸿远电子、火炬电子、新雷能、振华科技、宝钛股份、中航重机、中直股份、中简科技、七一二、菲利华、紫光国微、睿创微纳、高德红外、北摩高科、中航高科、光威复材、西部超导、中航沈飞、航发动力、中航电子、国睿科技、中国海防等公司均被列为当前重点关注标的，评级为“审慎增持”。
市场表现：
- 本周中证军工指数下跌5.51%，跑输上证综指和创业板指。
- 2021年1月8日至今中证军工指数下跌12.51%，跑输上证综指13.18%和创业板指20.17%。
- 涨幅前五的军工标的包括皖通科技、航天机电、中航光电、欧比特、晨曦航空。
融资余额：
- 军工板块融资余额占流通市值的比例为4.16%，比A股整体高出1.79个百分点。
- 融资余额从700.23亿降至659.81亿，融资余额占军工板块流通市值的比例下降0.02个百分点。

主机厂：
- 中航沈飞、中直股份、内蒙一机、中航飞机、航发动力等公司预计2021年营收和利润均保持增长，PE估值在合理区间。
系统配套：
- 中航机电、中航电子、中航电测、中国海防、七一二等公司盈利预测显示增长显著，PE估值处于相对合理区间。
元器件：
- 中航光电、航天电器、振华科技、火炬电子、宏达电子、鸿远电子、高德红外、爱乐达、中简科技、菲利华、钢研高纳、光威复材、西部超导、宝钛股份等公司盈利预期良好，PE估值在合理区间。

集团新闻：
- 中国船舶集团、中国核工业集团、中国航天科技集团等均有重要项目进展，如福清核电5号机组投入商业运行，火车滚装运输船下水，航天恒星中标海外项目等。
武器装备：
- 俄罗斯苏-57战斗机量产，美考虑重新采购F-16，韩国KF-X原型机进展，中国HPM武器技术突破等。
政策与周边局势：
- 国防部发布驻外大使任免信息，中巴军演基地扩建，美俄舰机交锋等。
招标公告：
- 全军装备采购信息网招标公告数量持续增长，显示军工需求逐步释放。

多家公司发布2020年业绩预告，如欧比特、晨曦航空、菲利华、红相股份、航天机电、航天长峰、火炬电子、中国重工、中国长城、航天科技、航天动力、博云新材、*ST华讯、四创电子、中直股份、中简科技、海格通信、钢研高纳、金盾股份、航天电子、中国海防等。
部分公司进行股权交易、资产减值计提、股票回购、股权激励等，显示公司内部调整和资本运作。