20260510-华源证券-算电协同行业点评_算电协同有望引领能源与算力发展新范式_2页_244kb

公用事业行业点评报告总结

核心内容

本报告发布于2026年5月10日，由华源证券股份有限公司的多位证券分析师撰写，主要聚焦于“算电协同”在公用事业行业的应用与发展前景。报告指出，随着人工智能技术的快速发展，算力需求激增，而电力供应体系面临新的挑战，即如何满足算力中心的高负荷、高可靠供电需求，同时实现低碳环保目标。为此，国家层面推动“算电协同”政策落地，形成新的发展范式。

主要观点

1. 宏观背景：算力需求激增与电力供应矛盾凸显

• 随着AI成为中美科技竞争的核心，算力需求快速增长。
• 中国信息通信研究院数据显示，2025年我国算力中心用电量已达1960亿千瓦时，预计2030年将突破7000亿千瓦时，占全社会用电量比重将超过5%。
• 算力中心的高波动性与电力系统的稳定性之间存在结构性矛盾，尤其是绿电供应的不稳定性，导致“能耗约束”与“算力需求”之间出现错配。

2. 政策驱动：顶层设计推动行业发展

• 2026年政府工作报告首次提及“算电协同”，标志着该领域进入发展元年。
• 国家推动能耗双控向碳排放双控转型，明确2030年非化石能源消费比重目标为25%。
• 配套政策如650号文和1192号文出台，明确绿电直连费用缴纳标准，解决算力中心获取绿电的合规性与经济性问题。

3. 解决路径：绿电直连与技术支撑

• 绿电直连是解决算力中心降碳需求与用电成本痛点的关键路径，尤其在物理直连方面，符合国际标准。
• 新电价机制下，算力中心可节省系统运行费用和政策性交叉补贴，部分省份可降低用电成本约0.05元/kWh。
• 技术层面，固态变压器（SST）、固态断路器等构网型直流设备及“算力作为柔性负荷”的协同调度技术将发挥重要作用。

关键信息

投资建议

• 绿电运营商：看好算电协同带来的增量及稳定收益，推荐韶能股份、新筑股份、涪陵电力，建议关注豫能控股、金开新能、南网能源等。
• 算电协同调度：建议关注国电南瑞、南网科技、国网信通、南网数字等。
• SST技术：建议关注四方股份、中国西电、国电南瑞、许继电气、派瑞股份、云路股份、天岳先进等。
• 电力市场：算力中心具备参与市场化交易的潜力，建议关注国能日新、朗新科技等。

风险提示

• 数据中心项目建设不及预期；
• 政策执行力度不及预期；
• 行业竞争格局恶化。

行业评级说明

• 看好：行业股票指数将超越同期市场基准指数；
• 中性：行业股票指数与同期市场基准指数基本持平；
• 看淡：行业股票指数将弱于同期市场基准指数。

报告声明

• 本报告由华源证券分析师独立撰写，基于合法合规信息，不构成投资建议；
• 报告内容仅供内部客户使用，未经授权不得复制或分发；
• 投资者应结合自身情况独立判断，不依赖报告中的投资评级。

基准指数

• A股市场：沪深300指数；
• 香港市场：恒生中国企业指数（HSCEI）；
• 美国市场：标普500指数或纳斯达克指数。