20181018-长城国瑞证券-贵州百灵-002424.SZ-携手广安门中医院_稳步推进糖宁通络全国布局_5页_299kb

贵州百灵（002424）事件点评总结

核心内容

贵州百灵（002424）于2018年10月16日与中国中医科学院广安门医院签订《技术开发（合作）合同》，旨在共同开发苗药“糖宁通络胶囊”医疗机构制剂项目，推动其在全国范围内的推广。此外，公司另一新药“甲磺酸普依司他”临床试验申请获国家药品监督管理局受理，标志着公司正式进军血液肿瘤领域。

主要观点

1. 糖宁通络胶囊：全国布局加速

• 研发进展：糖宁通络胶囊源于苗药验方，已获得贵州省和湖南省《医疗机构制剂注册批件》，并在当地20多家医院使用。
• 合作模式：公司自2017年起已与广东省中医院、广西中医药大学附属瑞康医院、内蒙古自治区中医医院等签订技术开发合同，逐步拓展全国布局。
• 示范效应：此次与广安门中医院合作，是公司复制广东省中医院模式的重要一步，有助于增强该药在全国的推广能力。
• 广安门医院实力：作为国家中医药管理局直属的三级甲等中医医院，广安门医院在科研、临床和教学方面具有较强实力，拥有丰富的糖尿病研究资源，有助于提升糖宁通络胶囊的临床认可度和市场潜力。

2. 甲磺酸普依司他：进军血液肿瘤领域

• 药物性质：甲磺酸普依司他是新一代选择性靶向组蛋白去乙酰化酶抑制剂（HDAC抑制剂），为国内外均未上市的全新化学架构的化药1.1类新药。
• 临床试验进展：临床试验申请已获CDE受理，有望于2018年12月启动I期临床试验，并计划于2019年3月向美国FDA申报IND。
• 市场前景：血液肿瘤药物市场广阔，现有规模超过170亿元，且患者数量持续增长，具备良好的商业化前景。

关键信息

财务数据（截至2018年中报）

投资建议

• 投资评级：买入
• EPS预测：2018年0.43元，2019年0.49元，2020年0.57元
• PE预测：2018年18倍，2019年16倍，2020年14倍
• 主要看点：公司重点品种保持稳定增长，颗粒剂产品快速放量；糖宁通络胶囊市场潜力大，与多家医院合作顺利；新药甲磺酸普依司他临床试验申请获CDE受理。

风险提示

• 产品价格下调
• 糖宁通络胶囊市场推广进展缓慢
• 重点在研产品研发结果低于预期
• 质押股权平仓风险

总结

贵州百灵通过与广安门中医院等优质医疗机构合作，持续推动“糖宁通络胶囊”的研发与推广，进一步拓展其在全国的市场布局。同时，公司新药“甲磺酸普依司他”获得CDE受理，标志着其正式进军血液肿瘤领域，具备良好的发展前景。公司财务表现稳健，盈利能力持续提升，未来增长空间广阔。然而，需关注产品推广、研发结果及市场风险等潜在不确定性。